盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为524.10、573.32、627.18 亿元，归母 净利润分别为15.80、19.30、22.52 亿元，每股收益分别为0.55、0.67、0.78 元，对应9 月30 日收盘价的 PE 分别为13.6X/11.1/9.6X。公司是国内加盟制快递头部公司，近几年持续聚焦主业优化经营、控本降 费，随着"反内卷"等政策红利持续释放，价格竞争改善背景下公司盈利修复可期。首次覆盖，给予"增 持"评级。 风险提示：需求增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风 险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。 内部调优仍有空间，控股股东增持彰显长期发展信心。1）经营优化下有序挖降费用。 费用端，公司通过对周边业务合理收缩和资源优化，持续强化快递核心主业地位，在保持各环节高效运 转的前提下，经营期间费用有序改善。截至2024 年末，公司在职员工合计9765 人，相较于2023 年末减 少1155 人。2024 年，公司四项费用同比下降3.18 亿元，同比下降比例为13.85%。服务端，根据国家邮 政局发布的通告 ...

快递费涨价潮仍在继续。四川一网点负责人对第一财经记者表示，10月1日起四川地区快递费将上调。 目前全国多个省市已上调快递价格，主要针对电商件的揽收价进行上调。有业内人士对第一财经记者表 示，从时间轴看，浙江省是最早上调快递费的地区。7月中旬，义乌地区率先涨价，底价从每单1.1元涨 至每单1.2元，杭州地区每票涨幅在0.3至0.5元之间。 到了8月，广东地区的快递公司集体对底价进行上调，平均单价提升至1.4元以上。后续福建、江苏等部 分地区也宣布上调价格，例如江苏省连云港市东海县8月单票均价上调约0.4元。 8月底至9月中旬，多地通知网点上调价格。湖南省、安徽省、江西省、湖北省、辽宁省陆续宣布提价， 幅度为每单0.1元至0.4元不等，部分地区设定了最低价格。 9月，韵达、圆通、中通等五家快递企业宣布在9月22日上调上海地区的收件价格，据了解涨幅在0.2元 到0.4元之间。 快递物流专家赵小敏对第一财经记者表示，考虑到本次价格上调的出发点是为了营造公平有序市场竞争 环境，预计全国各地都会陆续上调价格。同时，赵小敏认为快递的包邮机制可能也会出现变化。 据第一财经记者了解，本轮上调快递费主要针对电商件低价订单，对个人 ...

本轮快递费上调的核心特征 - 价格上调主要针对电商件低价订单，对个人散件影响较小 [1][5] - 此次涨价潮由政策驱动，旨在遏制行业恶性竞争，提升快递服务质量 [5] - 快递网点对上调价格十分期待，因当前收件量多但亏损严重，提价有助于改善盈利 [5] 全国范围价格上调的时间与区域路径 - 浙江省是最早行动区域，7月中旬义乌地区底价从每单1.1元涨至1.2元，杭州地区每票涨幅在0.3至0.5元之间 [2] - 8月，广东地区快递公司集体上调底价，平均单价提升至1.4元以上；福建、江苏（如连云港市东海县单票均价上调约0.4元）等地也宣布提价 [2] - 8月底至9月中旬，湖南省、安徽省、江西省、湖北省、辽宁省陆续宣布提价，幅度为每单0.1元至0.4元不等 [2] - 9月，韵达、圆通、中通等五家快递企业宣布在9月22日上调上海地区收件价格，涨幅在0.2元到0.4元之间 [3] 价格上调对市场与客户的影响 - 上调主要针对日均发件500票以上的大客户，上调幅度基本在0.2元到0.4元之间，个人及小客户价格无变化 [5] - 部分网点客户出现波动，有客户在上调价格后选择异地发货，客户是否回流取决于外省价格调整幅度 [5] - 专家预计全国各地将陆续上调价格，快递的包邮机制也可能出现变化 [3] 快递公司单票收入的实际变化 - 申通8月单票收入为2.06元，环比7月增长4.6% [5] - 韵达8月单票收入为1.92元，较7月的1.91元有所上涨 [5] - 圆通8月单票收入为2.15元，较7月的2.08元环比增长3.4% [5]

物流板块整体市场表现 - 2023年9月30日物流板块整体下跌0.09%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%至3882.78点，深证成指上涨0.35%至13526.51点 [1] - 板块内个股表现分化，福然德领跌板块，跌幅为3.95%，圆通速递下跌2.86%，华鹏飞下跌2.28% [2] - 部分物流个股逆势上涨，长江投资上涨4.92%，物产中大上涨2.74%，密尔克卫上涨1.59% [1] 板块资金流向 - 当日物流板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出1.11亿元，游资资金净流出1471.01万元 [2] - 散户资金呈现净流入态势，净流入金额为1.26亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 物产中大获得主力资金净流入4337.90万元，净占比5.89%，顺丰控股获主力净流入4077.39万元，净占比3.02% [3] 个股成交情况 - 顺丰控股成交额最高，达到13.52亿元，股价上涨0.85%至40.33元 [1] - 物产中大成交量最大，为123.52万手，成交额7.36亿元，股价上涨2.74%至6.01元 [1] - 福然德虽然跌幅最大，但成交额达到2.73亿元，成交量15.80万手 [2] 重点公司资金动向 - 韵达股份主力净流入2289.36万元，净占比高达11.22%，但散户资金净流出2855.93万元 [3] - 传化智联主力净流入1962.34万元，净占比7.81%，股价上涨0.80% [1][3] - 嘉友国际主力净流入1953.25万元，净占比7.39%，游资小幅净流出179.38万元 [3]

" 我觉得快递涨价肯定会影响商品的价格，毕竟羊毛出在羊身上，最后还得是消费者买单。 " " 快递涨价，和什么因素有关？会不会从商家传递给消费者，引起网购价格上升？ " " 快递费涨了，那服务能不能好一点？ " 有关 " 快递集体涨价 " 的话题，这两天引发了网友热议。 考虑到国庆节过后就要迎来下半年的 " 双 11 " 购物节，跟快递涨价也直接相关。 所以不少网友还是有很多担心和顾虑。 快递集体涨价这个话题，其实是近几个月多方面因素积攒引申出来的。 近期，快递行业在浙江、上海、湖南等多地掀起了一波涨价潮。 具体包括中通、圆通、申通等快递公司上调收件价格，每单涨幅在 0.2-0.4 元左右。 这几毛钱的涨幅，可能对消费者个人来说感知并不明显。 但快递这个行业本身单量是以亿件计，利润本身就比较薄； 所以对于快递公司和电商平台而言，每天收件或者寄件上万都很普遍，所以涨这 2 毛、4 毛的，可真不 少了。 所以快递集体涨价，大面上看，是为了缓解这种内卷压力，合力助推行业良性竞争。 那涨完价后，咱先不说谁在承担涨价的压力； 咱先聊聊快递公司收入上去了，真的会改善快递员的收入嘛？ 来一组数据直观感受下就更清晰了： 今年年 ...

航运市场动态 - 原油运价高位震荡 中国进口原油综合指数报1908.03点 较9月18日下跌3.4% 船东挺价情绪持续但后续货盘跟进存疑 [1][2][3] - 集运远洋航线运价全面下跌 欧洲航线运价971美元/TEU环比下跌7.7% 美西航线1460美元/FEU跌10.8% 美东航线2385美元/FEU跌6.7% [1][2][3] - 干散货运价指数呈现上升态势 与内贸集运运价下降形成对比 [5] 航空创新突破 - 国内首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号合格证申请获西南民航局受理 标志着无人驾驶航空器取得监管进展 [1][2][3] - 沙特企业与亿航智能签署谅解备忘录 计划推出自动驾驶飞行器及空中出租车服务 涵盖客运与物流场景 [1][2][3] - 国际航空出行需求保持增长 9月第四周国际日均执飞航班1814架次 同比增长8.69% [5] 物流数字化升级 - 我国首个物流企业数字化国家标准《物流企业数字化第1部分：通用要求》正式发布 推动行业标准化建设 [1][2][3] - "并行港"物流模式运行一周年 货物吞吐量达76.61万吨 折合3.7万标准箱 体现新模式运行成效 [1][2][3] - 快递业务量保持双位数增长 8月业务量同比上升12.29% 业务收入同比增长4.24% [5] 交通基础设施运行 - 全国高速公路货车通行量环比增长1.92% 周度通行量达5882万辆 反映公路货运需求稳定 [5] - 联想PC电脑出货量达1697万台 同比上升15.22% 市场份额环比提升0.9个百分点 显示电子产品物流需求增长 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位震荡，9月25日中国进口原油综合指数（CTFI）报1908.03点，较9月18日下跌3.4% [3][14] - 集运远洋航线运价下跌，9月26日上海港至欧洲基本港运价为971美元/TEU，较上期下跌7.7%；至美西和美东运价分别为1460美元/FEU和2385美元/FEU，分别下跌10.8%和6.7% [3][15] - 低空经济领域进展显著，首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号DF600申请获民航西南局受理，沙特与亿航智能合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务 [3][16][17][18] - 物流数字化标准发布，"并行港"模式运行一周年货物吞吐量达76.61万吨、3.7万标箱，物流成本下降约25% [3][24][25] 行业高频数据跟踪 航空物流 - 2025年9月中国至亚太航线运价稳定，上海出境空运价格指数同比-6.6%，波罗的海空运指数同比-5.9% [26] - 2025年8月国际货运执飞航班量同比+16.88%，国内货运执飞航班量同比-1.13% [33] 航运港口 - 内贸集运价格指数（PDCI）报1040点，同比+13.54%；SCFI指数报1114.52点，同比-47.80% [38] - 干散货运价指数（BDI）报2259点，同比+8.03%，其中海岬型指数同比+1.31% [44] - 2025年1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比+4.4%，集装箱吞吐量20294万标箱，同比+6.3% [49] 快递物流 - 2025年8月快递业务量161.5亿件，同比+12.29%；业务收入1189.6亿元，同比+4.24% [50] - 顺丰控股单票价格13.27元，同比-15.32%；韵达股份单票价格1.92元，同比-3.52% [71] - 行业集中度指数CR8为86.90，同比+2.00% [79] 航空出行 - 2025年9月第四周国际日均执飞航班1814架次，同比+8.69%；国内飞机日利用率7.55小时/天 [87] - 2025年8月主要航司ASK指标超2019年同期，南航、国航、东航分别恢复至112.06%、128.07%、119.60% [96] 公路铁路 - 2025年9月15-21日全国高速公路货车通行量5882万辆，环比+1.92% [4][105] - 2025年8月铁路货运周转量3167.01亿吨公里，同比+8.80% [107] 交通新业态 - 2025年Q2联想PC出货量1697万台，同比+15.22%，市场份额25.1% [4][118] - 滴滴出行2024年10月市占率79.54%，环比-0.64pct [115] 投资建议 - 关注出口链条标的：中远海特、招商轮船、华贸物流 [5] - 布局低空经济赛道：中信海直 [5][138] - 聚焦基建驱动主题：雅鲁藏布江水电站建设受益标的四川成渝、重庆港 [5] - 配置公路铁路板块：赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5] - 把握电商快递机会：顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5] - 参与航空行业复苏：中国国航、南方航空、春秋航空等 [5]

快递行业集体涨价事件 - 五家头部快递公司（极兔、中通、圆通、申通、韵达）于9月22日宣布上调上海地区快递收件价格，涨幅为0.2元/单至0.4元/单 [1] - 自8月起，广东、浙江、江苏、湖南、安徽、江西、湖北、福建、辽宁等10余个地区已陆续实施涨价，涨幅为0.1元/单至0.4元/单不等 [1][2] - 此次涨价是继2021年行业宣布"停止价格战"后头部企业的首次集体价格调整，覆盖全国快递市场80%以上市占率区域 [1][3] 涨价政策具体实施 - 广东地区要求快递底价每票上调0.4元，收件价格不得低于1.4元成本价 [2] - 浙江实施阶梯式调价：义乌地区上调0.2元/票，杭州地区涨幅0.3元/票至0.5元/票 [2] - 福建规定0.3千克以内快递最低价格不得低于1.5元 [2] - 调价主要针对电商特价件、轻小件及大客户低价件，个人寄递业务未受影响 [3][4] 行业经营数据变化 - 申通快递8月单票收入2.06元，同比增长3%，环比上升4.6% [3] - 圆通速递8月单票收入2.15元，环比上涨3.4%，同比跌幅收窄 [3] - 韵达股份8月单票收入1.92元，环比微增0.01元 [3] - 8月快递价格初步修复，9月单价回升趋势预计扩大 [3] 涨价动因与行业转型 - 国家邮政局7月29日召开快递企业座谈会，重点治理"内卷式"竞争 [2] - 涨价行动被定位为"反内卷"措施，从电商包裹集中区域（广东、浙江）向华中、华北、东北扩展 [2] - 行业从"低价竞争"向"价值竞争"转型，涨价收入将用于技术升级（自动化分拣、智能路由）和末端网络优化 [4] 对电商商户的影响 - 日均发货量大的商户每月可能增加数千至上万元支出 [4] - 中小商户利润空间受挤压，低客单价商品（日用品、小饰品）对运费更敏感 [4][5] - 商户可能通过提高商品价格、减少促销优惠（如将包邮门槛从9.9元调整为29元）或收取小额运费转移成本 [5] - 双十一期间商户可能通过缩减优惠券额度、降低折扣比例间接消化成本 [5] 长期行业展望 - 秋冬旺季派费有望上调，涨价具备持续性 [3] - 服务升级与行业分化将带来长期合作红利，商户有望享受更稳定配送时效与更低售后风险（如丢件率下降） [4] - 消费者短期需适应成本传导，长期将获得更稳定物流体验 [5]

行业价格变动 - 快递行业单票收入普遍上涨 圆通速递8月单票收入2.15元 韵达股份1.92元 申通快递2.06元 顺丰控股13.27元 [2] - 加盟制快递企业单票收入较7月普遍提升 [2] - 涨价潮从广东浙江江苏蔓延至上海华中华北东北地区 [2] 行业政策背景 - 国家邮政局7月29日召开快递企业座谈会 讨论治理行业"内卷式"竞争 [2] - 中通圆通韵达申通极兔等加盟制快递企业参与会议 [2] - 多地快递协会发出抵制"内卷式"竞争倡议 [2] 涨价实施范围 - 涨价由网点层面发起且形成行业共识 [2] - 本轮涨价针对电商商家 不影响个人寄件费用 [2]

快递行业涨价趋势 - 全国快递行业出现涨价潮 多家快递公司向电商商家发出涨价通知[3] - 四家上市快递企业8月单票收入显著提升 圆通速递2.15元 韵达股份1.92元 申通快递2.06元 顺丰控股13.27元[4] - 加盟制快递企业单票收入普遍较7月上涨[4] 行业政策背景 - 国家邮政局7月29日召开快递企业座谈会 中通 圆通 韵达 申通 极兔等加盟制企业参会[4] - 会议重点讨论依法治理"内卷式"竞争问题[4] - 多地快递协会发出抵制"内卷式"竞争倡议 维护公平竞争秩序[4] 涨价实施范围 - 8月初从广东 浙江 江苏开始涨价 迅速蔓延至上海 华中 华北 东北地区[4] - 网点层面已形成涨价共识[4] - 本轮涨价针对电商商家 不影响个人寄件费用[4]