报告公司投资评级 - 报告维持福田汽车"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司营收同比下降17%,扣非归母净利润同比下降26% [3] - 受多重因素影响,公司产品销量同比微降1.2% [4] 全价值链降本见成效 - 公司持续推进全价值链降本增效,24H1毛利率同比提升0.8个百分点至12.5% [7] - 24Q2毛利率同比增长1.1个百分点至13.5%,环比增长1.9个百分点 [7] 海外业务表现亮眼 - 24H1公司出口整车7.9万台,同比增长30% [5] - 公司争取2024年海外出口15万辆,同比增长15% [5] 财务数据总结 营收及盈利预测 - 预计公司2024/25/26年营收为645/719/771亿元,归母净利润为11/16/18亿元,EPS为0.14/0.20/0.22元 [6][8] 估值水平 - 2024年8月28日收盘价对应24/25/26年PE为16.6/11.1/10.1倍 [6] - 给予公司2024年19-21倍PE,对应合理价值区间为2.60-2.87元 [6]