报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 消费电池下游景气回暖，下半年公司有望迎来量利齐升拐点；考虑公司智能穿戴电池基本盘扎实，笔电电池市占率快速提升，维持“买入”评级；将2024 - 2026年归母净利预测从1.70、4.09、5.94亿元下调至1.19、3.31、5.46亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为23.4、8.4、5.1倍 [1] 各部分总结 公司财务数据 - 2024年上半年公司实现归母净利0.27亿元，同比上升11%；Q2实现归母净利0.24亿元，同比上升4.5% [1][2] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为56.78亿元、73.77亿元、89.90亿元，同比增长25.0%、29.9%、21.9%；归母净利润分别为1.19亿元、3.31亿元、5.46亿元，同比增长136.6%、178.5%、64.7% [5] 笔电电池业务 - 在行业换机周期及AI PC新产品催化下，下游笔电市场回暖，2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同比增长约4% [3] - 公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长48%，Q2环比Q1出货量增长34.5%，市占率快速提升；凭借技术和交付优势，提升老客户端供应份额，实现新大客户突破并带来增量收入 [3] 智能穿戴电池业务 - 2024年全年智能穿戴类产品出货量预计达5.597亿部，同比增长10.5% [4] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39%，Q2环比Q1出货量增长34.1%；TWS耳机、智能手表等领域出货规模创新高，AR和VR类产品领域与多家头部企业联合研发，部分项目到量产/试产阶段，有新项目处下一代产品预研阶段 [4]