报告评级 - 中国铝业的投资评级为"买入"（维持）[2] 报告核心观点 - 中国铝业2024年上半年实现营收1107.18亿元,同比下降17.4%;实现归母净利润70.16亿元,同比增长105.36%,单季度Q2净利润增长198.45%,环比增长114.6% [4] - 公司氧化铝和电解铝板块均实现增长,其中氧化铝收入同比增长46%,体现了公司一体化优势 [4] - 氧化铝和电解铝价格上涨,加上公司成本管控,板块利润率明显提升,氧化铝利润率提升7.4个百分点,电解铝利润率提升4.2个百分点 [4] - 公司资产负债率降至49.97%,创近十年新低,资产质量不断优化,并首次实施中期现金分红 [4] - 分析师预计公司2024-2026年归母净利润将分别为140.32/161.86/169.57亿元,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 营业收入: - 2023年实现2250.71亿元,同比下降22.7% [5] - 预计2024-2026年分别为2520.33/2622.86/2711.83亿元,同比增长12.0%/4.1%/3.4% [5] - 归母净利润: - 2023年实现66.17亿元,同比增长60.2% [5] - 预计2024-2026年分别为140.32/161.86/169.57亿元,同比增长108.9%/15.3%/4.8% [5] - 毛利率: - 2023年为12.9%,预计2024-2026年分别为17.0%/18.0%/17.7% [5] - ROE: - 2023年为11.1%,预计2024-2026年分别为19.1%/18.1%/15.9% [5] - 每股收益: - 2023年为0.39元,预计2024-2026年分别为0.82/0.94/0.99元 [5] - 估值: - 2023年PE为14.42倍,预计2024-2026年分别为8.36/7.25/6.92倍 [5] - 2023年PB为1.60倍,预计2024-2026年分别为1.60/1.31/1.10倍 [5] - 2023年EV/EBITDA为5.05倍,预计2024-2026年分别为3.30/2.14/1.26倍 [5] 风险提示 无