投资评级 - 报告对硅烷科技的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 2024年上半年硅烷科技业绩下滑，主要由于硅烷气和氢气售价降低，导致营业收入和净利润同比下降[2] - 下游行业整体性亏损导致主营产品市场需求下降，硅烷气均价下跌影响整体盈利[2] - 公司研发投入减少，管理和财务费用有所增长[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.97/2.17/2.42亿元，同比变化-36%/+11%/+11%[2] 财务表现 - 2024H1实现营业收入4.11亿元，同比-25.57%；归母净利润0.83亿元，同比-40.11%[2] - 2024Q2实现营收2.01亿元，同比-30.96%；归母净利润0.36亿元，同比-55.38%[2] - 2024H1毛利率33.71%，同比-13.81pct[2] - 预计2024-2026年营业总收入分别为927.61/1,007.93/1,110.33百万元[1] 产品结构 - 2024H1气体及危化品收入4.07亿元，同比-25.52%；技术服务收入0.04亿元，同比+30.15%[2] - 气体及危化品毛利率33.34%，同比-13.87pct；技术服务毛利率69.77%，同比+7.80pct[2] 费用结构 - 2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.47%/4.66%/3.42%/1.15%[2] - 管理费用上涨主要由于职工薪酬、折旧费等增加[2] - 研发费用减少由于研发投入减少[2] - 财务费用减少由于贷款金额及融资利率下降[2] 估值指标 - 当前股价5.88元，市净率1.49倍[4] - 2024-2026年预测P/E分别为12.62/11.41/10.25倍[1] - 2024-2026年预测P/B分别为1.04/0.93/0.83倍[9] 资产负债 - 2024E总资产2,675百万元，负债830百万元，资产负债率31.05%[8] - 2024E流动资产810百万元，非流动资产1,865百万元[8] - 2024E流动负债679百万元，非流动负债152百万元[8] 现金流 - 2024E经营活动现金流424百万元，投资活动现金流-326百万元[9] - 2024E现金净增加额112百万元[9] - 2024E资本开支-326百万元[9]