公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司实现营收83.21亿元，同比增长37.91%；归母净利润9.87亿元，同比增长108.32%；扣非后归母净利润9.04亿元，同比增长112.38%。Q2营收和归母净利润创历史新高 [1] - 公司PCB业务把握住结构性机会，带动业绩改善。2024H1公司PCB业务实现营收48.55亿元，同比增长25.09%；毛利率为31.37%，同比提升5.52pct [1] - 封装基板收入同比增长94%，高端产品加快导入。2024H1公司封装基板业务实现营收15.96亿元，同比增长94.31%；毛利率为25.46%，同比提升4.46pct [1] - 预计公司2024至2026年分别实现营收164.19/193.99/227.33亿元，同比增长21%/18%/17%，归母净利润为21.80/24.67/28.69亿元，同比增长56%/13%/16%，每股EPS为4.25/4.81/5.59元，对应当前股价PE为25/22/19倍 [1] 主要财务指标预测 - 2024年营业收入预计为16419.77百万元，同比增长21.39%；归母净利润预计为2180.27百万元，同比增长55.94%；毛利率预计为26.96%；每股EPS预计为4.25元 [2] - 2025年营业收入预计为19399.34百万元，同比增长18.15%；归母净利润预计为2467.03百万元，同比增长13.15%；毛利率预计为26.65%；每股EPS预计为4.81元 [2] - 2026年营业收入预计为22733.47百万元，同比增长17.19%；归母净利润预计为2869.27百万元，同比增长16.30%；毛利率预计为26.26%；每股EPS预计为5.59元 [2] 资产负债表预测 - 2024年流动资产预计为12931.58百万元，非流动资产预计为13488.98百万元，资产总计预计为26420.56百万元；流动负债预计为8019.58百万元，非流动负债预计为3009.59百万元，负债合计预计为11029.16百万元；归属母公司股东权益预计为15388.23百万元 [3] - 2025年流动资产预计为17727.85百万元，非流动资产预计为12454.70百万元，资产总计预计为30182.55百万元；流动负债预计为9314.53百万元，非流动负债预计为3009.59百万元，负债合计预计为12324.12百万元；归属母公司股东权益预计为17855.26百万元 [3] - 2026年流动资产预计为22876.41百万元，非流动资产预计为11642.34百万元，资产总计预计为34518.75百万元；流动负债预计为10781.46百万元，非流动负债预计为3009.59百万元，负债合计预计为13791.05百万元；归属母公司股东权益预计为20724.54百万元 [3] 现金流量表预测 - 2024年经营活动现金流预计为3123.49百万元，投资活动现金流预计为-1034.80百万元，筹资活动现金流预计为175.25百万元，现金净增加额预计为2288.06百万元 [3] - 2025年经营活动现金流预计为3821.98百万元，投资活动现金流预计为-485.48百万元，筹资活动现金流预计为-108.27百万元，现金净增加额预计为3228.23百万元 [3] - 2026年经营活动现金流预计为3881.81百万元，投资活动现金流预计为-712.81百万元，筹资活动现金流预计为-108.27百万元，现金净增加额预计为3060.72百万元 [3] 利润表预测 - 2024年营业收入预计为16419.77百万元，营业成本预计为11992.80百万元，营业利润预计为2369.86百万元，净利润预计为2180.27百万元，每股EPS预计为4.25元 [4] - 2025年营业收入预计为19399.34百万元，营业成本预计为14229.34百万元，营业利润预计为2681.56百万元，净利润预计为2467.03百万元，每股EPS预计为4.81元 [4] - 2026年营业收入预计为22733.47百万元，营业成本预计为16764.39百万元，营业利润预计为3118.77百万元，净利润预计为2869.27百万元，每股EPS预计为5.59元 [4] 主要财务比率 - 2024年营业收入增长率为21.39%，归母净利润增长率为55.94%，毛利率为26.96%，净利率为13.28%，ROE为14.17%，ROIC为12.01%，资产负债率为39.95%，净负债比率为-16.25%，流动比率为1.34，速动比率为0.84，每股收益为4.25元，P/E为24.62，P/B为3.49，P/S为3.27 [4] - 2025年营业收入增长率为18.15%，归母净利润增长率为13.15%，毛利率为26.65%，净利率为12.72%，ROE为13.82%，ROIC为11.76%，资产负债率为41.67%，净负债比率为-28.77%，流动比率为1.90，速动比率为1.10，每股收益为4.81元，P/E为21.76，P/B为3.01，P/S为2.77 [4] - 2026年营业收入增长率为17.19%，归母净利润增长率为16.30%，毛利率为26.26%，净利率为12.62%，ROE为13.84%，ROIC为11.79%，资产负债率为40.83%，净负债比率为17.68%，流动比率为2.12，速动比率为1.40，每股收益为5.59元，P/E为18.71，P/B为2.59，P/S为2.36 [4]