报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 海信家电2024年半年报业绩符合预期，主营业务表现稳健，外销快速增长，但盈利能力略下滑，现金流量健康，预计2024 - 2026年归母净利润同比增长15.3%/14.7%/12.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1营业总收入486.42亿元，同比增长13.27%；归母净利润20.16亿元，同比增长34.61%；2024Q2单季营业总收入251.56亿元，同比增长6.98%；归母净利润10.35亿元，同比增长17.26% [1] 主营业务表现 - 分产品，2024H1暖通空调、冰洗收入增速分别为7.59%、26.81%；分区域，内销、外销收入增速分别为3.52%、27.87% [1] 盈利能力 - 2024Q2毛利率同比 - 0.92pct至20.95%；销售/管理/研发/财务费率为10.38%/2.30%/3.46%/-0.13%，同比变动 - 0.39pct/0.14pct/0.62pct/1.01pct；净利率同比变动 - 0.21pct至5.93% [1] 现金流量 - 24Q2经营性现金流净额19.44亿元，同比下降33.55%；销售商品收到的现金188.99亿元，同比 + 5.36%；截至24Q2，存货同比/环比9.31%/-7.43%，合同负债同比/环比 - 29.29%/-11.93%，其他流动负债同比/环比 + 1.46%/-0.62% [1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润32.72/37.52/42.3亿元，同比增长15.3%/14.7%/12.8% [1] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|74,115|85,600|94,931|104,993|114,128| |增长率yoy（%）|9.7|15.5|10.9|10.6|8.7| |归母净利润（百万元）|1,435|2,837|3,272|3,752|4,230| |增长率yoy（%）|47.5|97.7|15.3|14.7|12.8| |EPS最新摊薄（元/股）|1.04|2.05|2.36|2.71|3.05| |净资产收益率（%）|18.9|24.7|23.5|21.8|20.1| |P/E（倍）|23.5|11.9|10.3|9.0|8.0| |P/B（倍）|2.9|2.5|2.2|1.8|1.5| [2]