报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 24Q2业绩同比大增，核心客户销量走高，各产品销量增长，费用管控能力增强 [1] - 2024H1持续加大研发投入，WCBS1.5量产、WCBS2.0小批量供货，电动尾门将量产，EMB和悬架新产品研发顺利 [2] - 24H1持续加快产能建设，拟发行可转债深化产能与全球布局 [3] 各部分总结 业绩情况 - 24H1营收39.71亿元，同比+28.32%；归母净利润4.57亿元，同比+28.65%；扣非归母净利润4.22亿元，同比+29.40%；毛利率21.11%，同比-1.03pct；净利率11.60%，同比-0.14pct [1] - 24Q2营收21.11亿元，同比+32.35%/环比+13.49%；归母净利润2.48亿元，同比大增35.04%，环比+17.92%；毛利率21.43%，同比-1.33pct/环比+0.68pct；净利率11.87%，同比+0.05pct/环比+0.56pct；三费费用率2.77%，同比-0.34pct/环比-0.10pct [1] 产品销量 - 智能电控产品销量1,997,738套，同比增长32.04%；盘式制动器销量1,397,998套，同比增长14.99%；轻量化制动零部件销量6,129,602件，同比增长61.17%；机械转向产品销量1,327,995套，同比增长21.34% [1] 研发进展 - WCBS1.5在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利 [2] 产能建设 - 国内轻量化生产基地进行三期建设；新增EPS年产能30万套、EPS - ECU年产能30万套生产线；墨西哥工厂二期项目预计2024年底投入生产 [3] - 拟发行可转债募集不超过28.32亿元，用于多个项目，深化产能与全球布局 [3] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,539.15|7,473.78|10,351.25|13,278.35|16,596.64| |增长率(%)|58.61|34.93|38.50|28.28|24.99| |EBITDA(百万元)|1,195.51|1,608.67|1,795.34|2,203.59|2,871.04| |归属母公司净利润(百万元)|698.71|891.50|1,218.23|1,459.40|1,912.83| |增长率(%)|38.49|27.59|36.65|19.80|31.07| |EPS(元/股)|1.15|1.47|2.01|2.41|3.15| |市盈率(P/E)|32.29|25.31|18.52|15.46|11.80| |市净率(P/B)|5.36|3.97|3.16|2.63|2.15| |市销率(P/S)|4.07|3.02|2.18|1.70|1.36| |EV/EBITDA|25.84|17.36|10.49|8.45|5.80| [4]