报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024H1欣旺达业绩超预期，消费业务表现亮眼 [1][4] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为577.37/665.31/759.54亿元，同比增长20.63%/15.23%/14.16%；归母净利润分别为16.75/20.40/24.70亿元，同比增长55.60%/21.82%/21.10%，对应PE分别为17/14/12倍，EPS分别为0.90/1.10/1.33元/股，三年CAGR为31.9%，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024H1欣旺达实现营收239.18亿元，同比+7.57%；归母净利润8.24亿元，同比+87.89%。第二季度实现营收129.43亿元，同比+10.08%，环比+17.93%；归母净利润5.05亿元，同比 - 16.25%，环比+58.31% [2][6] 消费类电池业务业绩超预期 - 消费类业务收入增长超预期，随着消费电芯自供率提升，盈利能力显著提高，2024H1毛利率18.07%，同比+4.14pct [7] - 手机端受AI手机问世和换机周期影响，市占率逐步提升，2024H2随着消费类电子传统旺季到来，需求有望提升 [7] - 笔电端随着AI PC到来，出货有望迎来新增长点，公司积极开拓笔记本电脑客户份额占比，提升渗透率及市占率 [7] 动力电池业务出货量与市占率持续提升 - 2024H1动力电池出货量达8.33GWh，同比+66.93%，营收62.01亿元，同比+19.58% [8] - 与国内主流车企及新势力头部客户合作加强，量产交付多个爆款车型，拓展了国外知名汽车厂商合作关系 [8] - 在超快充领域获多家头部客户车型定点，在商用车领域已配套多家客户并量产上市，伴随稼动率提高摊薄成本，有望扭亏为盈 [8] 新产品新技术持续落地打造差异化路线 - 坚持“聚焦 + 差异化”策略，动力电池聚焦方形铝壳电池同时布局动力大圆柱电池，覆盖BEV、PHEV/EREV动力市场 [9] - 针对BEV实现全面快充化，解决用户对安全、续航里程、充电时间长和成本高的焦虑 [9] - 针对PHEV/EREV布局涵盖100 - 300 + km的插混电池产品，其中EREV产品面向高端市场 [9] 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年营收分别为577.37/665.31/759.54亿元，同比增长20.63%/15.23%/14.16% [10] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为16.75/20.40/24.70亿元，同比增长55.60%/21.82%/21.10%，对应PE分别为17/14/12倍，EPS分别为0.90/1.10/1.33元/股，三年CAGR为31.9%，给予“买入”评级 [10] 财务数据和估值 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|52162|47862|57737|66531|75954| |增长率（%）|39.63%|-8.24%|20.63%|15.23%|14.16%| |EBITDA（百万元）|2606|2466|4653|4961|2955| |归母净利润（百万元）|1068|1076|1675|2040|2470| |增长率（%）|16.64%|0.77%|55.60%|21.82%|21.10%| |EPS（元/股）|0.57|0.58|0.90|1.10|1.33| |市盈率（P/E）|27.0|26.8|17.2|14.2|11.7| |市净率（P/B）|1.4|1.2|1.2|1.1|1.0| |EV/EBITDA|21.1|19.5|11.5|10.5|17.6| [11] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2022 - 2026E年公司各项财务数据，包括货币资金、应收账款、存货、营业收入、营业成本等项目的金额及变化情况，还展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率 [13]