投资评级和报告核心观点 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] - 报告认为公司在AIDC领域具备先发优势,发展潜能大 [6] 公司业务发展情况 - 2024年上半年,公司AIDC业务营收约20.54亿元,同比增长1147.85% [4] - 公司正加大存量低功率机柜升级改造力度,并对尚未完成上架的算力中心进行超高功率改造,匹配超高功率的市场需求 [6] - 公司将自研的液冷技术全面应用于全国多园区的下一代新型智算中心项目中,完成了高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计 [6] 公司财务表现 - 2024年上半年,公司实现归母净利润约9.67亿元,同比增长37.64% [4] - 2024-2026年,公司营业收入和净利润预计将保持较快增长,分别达到58.14/77.31/99.67亿元和22.27/30.83/40.49亿元 [5][8] - 公司毛利率和净资产收益率维持在较高水平,分别为46.9%/47.0%/46.8%和20.7%/22.3%/22.6% [5][8] 行业发展趋势 - AI技术高速发展带来智能算力需求高速增长,市场新增主要需求已转向单栋规模达30MW以上的算力中心 [4] - "东数西算"深入实施使得一线城市及周边地区土地和能耗限制更加严格,AI高密化趋势要求算力中心所在地必须拥有完善的电力基础设施和充沛电力资源,导致30MW级别机房供应极为稀缺 [4] 投资建议 - 考虑到公司在AIDC领域的发展潜力和业绩驱动力,给予公司2024年动态26-32倍PE,合理价值区间为33.66-41.42元,维持"优于大市"评级 [6]