投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024H1公司总营收14.52亿元，同比下降1%，归母净利润0.62亿元，同比下降12% [1] - 2024Q2公司总营收7.05亿元，同比下降5%，归母净利润0.27亿元，同比下降11% [1] - 2024Q2毛利率同比增加2pct至17.35%，主要由于香精原材料成本控制效果显现 [1] - 2024Q2香精/香料/食品配料营收分别为1.48/0.39/5.12亿元，分别同比+11%/-26%/-7% [1] - 预计2024-2026年EPS为0.36/0.42/0.47元，当前股价对应PE分别为18/15/14倍 [1] 财务数据 - 2024H1公司总营收14.52亿元，同比下降1% [1] - 2024H1归母净利润0.62亿元，同比下降12% [1] - 2024Q2公司总营收7.05亿元，同比下降5% [1] - 2024Q2归母净利润0.27亿元，同比下降11% [1] - 2024Q2毛利率同比增加2pct至17.35% [1] - 2024Q2净利率同比下降0.1pct至5.09% [1] 业务分析 - 香精业务收入稳健增长，2024Q2营收1.48亿元，同比增长11% [1] - 香料业务受供需不平衡影响，2024Q2营收0.39亿元，同比下降26% [1] - 食品配料业务受供需波动影响，2024Q2营收5.12亿元，同比下降7% [1] - 2024Q2经销/直销渠道营收分别为1.34/5.64亿元，分别同比下降15%/2% [1] - 截至2024H1末，公司经销商共1131家，较年初净减少2家 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS为0.36/0.42/0.47元 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.37/1.60/1.82亿元 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为30.67/33.33/35.82亿元 [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为15.8%/16.4%/16.9% [4] - 预计2024-2026年净利率分别为5.1%/5.4%/5.7% [4] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为18/15/14倍 [1] - 当前股价对应2024-2026年P/S分别为0.8/0.7/0.7倍 [4] - 当前股价对应2024-2026年P/B分别为0.8/0.7/0.7倍 [4]