报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司上半年实现营业收入5.07亿元,同比增长35.62%;实现归母净利润0.47亿元,同比增长5.14%。[1] 2. 公司聚焦核心爆品市场,坚决执行更强渠道策略,在天猫等电商平台全面提升,抖音作为重点突破,持续扎根实体健身市场,借势CBBA赛事等营销资源并加强对经销商团队的赋能。[1] 3. 公司的毛利率、净利率分别为41.51%和9.34%,分别+1.35/-2.72pct,主要系高毛利率的运动营养食品类收入大幅增长。[1] 4. 公司数字化体育科技服务产品毛利率提升13.05个百分点,主要系毛利率较高的技术服务收入占比提升所致。[1] 5. 公司未来将继续深化、升级品牌,拓展渠道广度和深度,预计业绩有望持续稳定增长。[1] 6. 公司研发费用为1753.58万元,同比+11.16%,创新研发CPT Pro专研配方,开发蛋白胶产品并升级蜂蜜柚子味能量胶,实现相关产品收入的大幅提升。[2] 7. 预计公司2024-2026年营收分别为10.12/12.02/14.22亿元,归母净利润分别为1.00/1.21/1.35亿元,对应EPS分别为0.80/0.97/1.08元/股,对应当前股价的PE分别为11.35/9.35/8.42倍。[6] 行业分析 1. 国内运动营养行业未来景气度较高,公司作为行业领头者,产品具有核心竞争力,同时布局线上线下销售渠道,未来业绩有望稳步增长。[2] 2. 随着政策不断加大对大健康产业的扶持力度,运动营养食品行业作为大健康产业的重要支柱逐渐被社会重视,未来的市场上升空间较大。[2]