报告行业投资评级 报告给予氟化工行业"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) R32 配额调整是基于当前形势作出的短期调整,第三代制冷剂供给端受到约束的长期逻辑仍未改变[1] 2) 2024年HFCs生产配额总量为18.53亿tCO2,内用生产配额总量为8.95亿tCO2,剩余部分配额暂未分配[1] 3) 2024年上半年R32内用生产配额消耗较快,本次分配的35000吨R32内用生产配额是对此的温和释放,保证下游空调生产需求[1] 4) 第三代制冷剂供给端受约束的长期逻辑未改变,供需有望长期维持紧平衡格局,龙头企业议价权预计仍然较强[1] 行业投资机会和风险 1) 在家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下,空调等终端需求预计较为稳健,有望拉动第三代制冷剂需求[1] 2) 主要风险包括需求不及预期、政策变化、原材料价格大幅波动等[4]