月报策略：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹

经济运行总体平稳，稳中有进 8月制造业PMI小幅回落，景气度有待提升 [8][9] - 8月我国官方制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点。制造业PMI连续四个月处于收缩区间，制造业景气度有待提升。 - 从企业规模分项看，大型企业PMI为50.4%，中小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，中小企业经营压力继续加大。 - 从生产端和需求端来看，PMI生产分项和新订单分项均有所回落，制造业市场需求仍显不足。进出口保持较高增长 [10][11] - 2024年1-7月，我国进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中出口14.26万亿元，同比增长6.7%；进口10.57万亿元，同比增长5.4%。 - 7月当月进出口总值3.67万亿元，同比增长6.5%。东盟经济景气度较高，对我国出口形成支撑。但美国经济衰退预期增强或对我国出口造成一定扰动。 CPI继续回升,PPI有所回落 [12][13][14] - 2024年7月CPI同比增长0.5%，环比增长0.5%。猪肉、鲜菜等价格上涨是主要原因。 - 7月PPI同比增长-0.8%，环比增长-0.2%。上游价格大多环比走弱，下游制造类分项也大多走弱。社会消费品零售总额环比回升 [15][16][17] - 1-7月社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。7月当月同比增长2.7%，环比增长0.35%。 - 居民消费能力和消费意愿有待进一步增强。随着促消费政策落实,消费市场有望逐步企稳回升。基建、制造业投资同比保持增长,房地产投资相对偏弱 [19][20][21][22] - 1-7月固定资产投资同比增长3.6%。其中,基础设施投资增长4.9%,制造业投资增长9.3%。 - 房地产开发投资下降10.2%,房地产市场相对偏弱。社融同比增长,政府债券与企业债为主要支撑 [24][25][26][27][28][29][30][31] - 7月末社会融资规模存量为395.72万亿元,同比增长8.2%。其中,政府债券和企业债为主要支撑。 - 居民和企业短期贷款需求偏弱,中长期贷款增加较少,反映投资意愿偏弱。 2. 市场回顾指数涨跌 [43][44] - 8月,全球主要指数涨跌不一。国内指数普遍下跌,上证指数下跌3.28%,深证成指下跌4.63%,创业板下跌6.38%。 - 沪深两市日均成交额5,942亿元,较上月环比下降8.8%。行业涨跌 [46][47][48][49] - 8月,煤炭、石油石化、家电等行业相对抗跌,钢铁、建材等行业表现较弱。 - 概念板块中,首板指数、低价小市值指数等涨幅居前,航天装备、新能源整车等跌幅居前。 3. 资金跟踪融资资金 [50][51] - 8月末融资余额为13,805亿元,较前月末减少332亿元。资管规模 [52] - 截至8月31日,资管存续规模为143.33万亿元。一级市场股权融资 [52][53] - 8月一级市场股权融资规模124亿元,环比下降48%。其中IPO融资53亿元,定向增发融资46亿元。 4. 估值跟踪指数估值 [54][55][56][57] - 申万A股最新市盈率为15.1倍,处于历史分位数13.3%。 - 申万300最新市盈率为13.6倍,处于历史分位数13.7%。 - 申万创业板市盈率为26.1倍,处于历史分位数0.6%。行业估值 [58] - 基础化工、钢铁、有色金属等行业市盈率相对较低,医药生物、电子、计算机等行业市盈率相对较高。 5. 市场情绪风险偏好 [59][60] - 目前A股预期收益率与10年国债收益率的差值为4.44%,处于历史分位数97.1%,风险偏好较高。换手率 [61][62] - 主要指数换手率有所下降,创业板指数换手率仍较高。投资者数量 [63] - 2024年7月上交所新增开户115.14万户,环比增长7.0%。 6. 风险提示 - 政策及经济数据不及预期 [63] - 风险事件冲击市场流动性 [63]