报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 营收保持增长，研发投入大幅增加 - 2024年上半年，公司实现营业收入3.99亿元，同比增长28.16%，归母净利润0.33亿元，同比下降40.07% [6] - 公司坚持长期发展战略方向，有效应对外部行业周期变化带来的挑战，营业收入保持增长；但受战略布局方向研发投入大幅增加、部分市场竞争加剧等因素影响，导致净利润同比减少 [6] 测试电源业务表现良好 - 2024年上半年，测试电源实现营业收入2.55亿元，同比增长28.98%，毛利率43.15% [6] - 公司新发布或升级多款测试电源产品，在性能指标、功率等级和模块化轻量化方面实现了多项突破 [6] - 公司已初步搭建海外销售渠道及服务体系，预计2024年海外业务将初现成效 [6] 特种电源业务有望回暖，半导体领域取得突破 - 2024年上半年，特种电源实现营业收入0.50亿元，同比增长3.86%，毛利率37.64% [6] - 公司加大半导体及泛半导体工艺电源新产业方向布局，射频电源和直流溅射电源产品取得突破性进展 [6] 电能质量设备业务保持增长 - 2024年上半年，电能质量控制设备实现营业收入0.75亿元，同比增长38.90%，毛利率33.75% [6] - 公司采用新技术开发完成第四代高功率密度电能质量治理模块，头部企业市场份额持续提高 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.40/1.94/2.83亿元，同比增长1.0%/38.5%/45.8% [7] - 参考可比公司估值，给予公司2024年20-22倍PE，对应合理价值区间为24.28-26.71元，维持"优于大市"评级 [7][9]