报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年二季度公司收入小幅下滑，费率提升影响盈利，但业绩整体稳定，零售渠道积极变革，毛利率持续提升 [1] - 智能晾晒市场潜力大，公司零售渠道积极变革、线上线下深度融合，品牌、渠道与制造优势凸出 [1] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润3.6/4.1/4.6亿元，同比增速9.3%/13.3%/14.4%，当前股价对应PE = 13/12/10倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现收入7.1亿，同比降0.9%，归母净利润1.4亿，同比降4.5%，扣非归母净利润1.4亿，同比降4.0%；2024Q2收入4.2亿，同比降5.0%，归母净利润0.9亿，同比降13.7%，扣非归母净利润0.9亿，同比降13.3% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为17.82亿、19.93亿、22.37亿，同比增速5.6%、11.8%、12.3%；归母净利润分别为3.58亿、4.05亿、4.64亿，同比增速9.3%、13.3%、14.4% [1][2] - Q2毛利率56.2%，同比升4.7pct；净利率20.9%，同比降2.1pct；销售费用率同比升6.4pct至24.2%，管理费用率同比升1.2pct至5.6%，研发费用率同比升0.6pct至3.4%，财务费用率同比降0.8pct至 - 0.9% [1] 市场与行业 - 预计到2024年智能晾衣机销量有望超1000万台，2026年行业规模有望超200亿，平均增幅20%以上 [1] 产品与渠道 - 2024H1智能家居/晾衣架产品分别实现收入6.0/0.9亿，占比86.8%/12.3%；南区/北区/电商分别实现收入1.3/1.1/4.5亿，占比18.7%/16.1%/65.2% [1] - 公司通过开疆焕新和零售标杆城市打造行动精准招商，加快渠道下沉，深化家电渠道、京东万商与新零售等新渠道布局；线上保持头部电商平台稳健增长，快速布局抖音等新平台 [1] 公司优势 - 品牌端卡位智能晾晒，品牌认知度高，精准投放有效提升公域流量与转化率 [1] - 渠道端线下广泛布局专卖店与网点，积极推进零售转型，线上稳固传统电商、挖掘新兴电商，工程渠道在严控风险基础上与多家头部房企及合作伙伴建立战略关系 [1] - 制造端全环节的成本管理、柔性供应链建设与核心部件自制提升产品质量与生产效率 [1]