报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 行业端传统电工照明产品进入成熟期，但智能生态家居和新能源产品等细分品类处于成长期，产业红利有望持续释放；公司端深耕民用电工领域，推动三大业务创新发展，巩固渠道优势并推动变革，为收入业绩增长奠定基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营收83.86亿元（+10.45%），归母净利润22.39亿元（+22.88%），扣非归母净利润19.03亿元（+14.27%） [2] - 2024Q2公司实现收入45.83亿元（+7.64%），归母净利润13.09亿元（+20.58%） [2] - 2024H1公司电连接、智能电工照明和新能源业务收入分别为38.70亿元（+5.23%）、42.11亿元（+11.69%）、2.89亿元（+120.22%） [2] - 2024H1公司境内、境外收入分别为82.30亿元（+9.77%）、1.40亿元（+71.60%） [2] - 2024Q2公司毛利率达43.59%（同比+0.44pct），净利率达28.52%（同比+3.05pct） [2] - 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.49/3.19/4.19/-0.73%，分别同比+1.09/+0.09/+0.66/+0.03pct [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润为44.80/49.55/55.63亿元，对应EPS为3.47/3.83/4.30元，当前股价对应PE为19.55/17.68/15.74倍 [3] - 2023A - 2026E营业收入分别为156.95亿、173.52亿、189.19亿、210.19亿元，增长率分别为11.46%、10.56%、9.03%、11.10% [4] - 2023A - 2026E归母净利分别为38.70亿、44.80亿、49.55亿、55.63亿元，净利润增长率分别为21.37%、15.75%、10.60%、12.27% [4] 业务与渠道情况 - 公司凭借用电技术和品牌优势，快速实现产品线和渠道布局，助力新能源业务实现靓丽增速 [2] - 线下公司在全国建立75万多家五金渠道售点、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点和25万多家数码配件渠道售点；截至2024H1，新能源业务C端累计开发终端网点2.2万余家，开发运营商客户2200余家，并与铁塔集团、国家电网、赛力斯等公司开展战略合作 [2] - 线上公司全面入驻天猫、淘宝、京东、拼多多等电商平台，拥有数十家线上授权经销商；全面布局和发力兴趣及内容电商，2024H1转换器和墙壁开关插座品类保持天猫线上市占率第一，新能源充电品类销量也稳居前列 [2]