投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2024年H1公司实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%；扣非净利润1.80亿元，同比增长41.84% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%；归母净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97%；扣非净利润1.12亿元，同比增长80.07%，环比增长64.67% [1] - 公司芯片电感业务表现强劲，2024年H1业绩同比快速增长，主要受益于金属软磁粉芯业务稳健增长、电感元件业务高速增长、金属软磁粉末业务较大增长以及产品体系和收入结构进一步完善 [2] - 2024年H1公司毛利率为40.48%，同比基本持平；净利率23.20%，同比+0.15pct [2] - 2024年Q2公司毛利率为42.34%，同比+2.27pcts，环比+4.43pcts；净利率为24.56%，同比+1.05pcts，环比+3.23pcts [2] 财务数据 - 2024E营业收入预计为17.17亿元，同比增长48.2%；归母净利润预计为3.88亿元，同比增长51.6% [1] - 2025E营业收入预计为23.30亿元，同比增长35.7%；归母净利润预计为5.33亿元，同比增长37.6% [1] - 2026E营业收入预计为28.40亿元，同比增长21.9%；归母净利润预计为6.66亿元，同比增长24.8% [1] - 2024E EPS预计为1.38元/股，PE为28.8倍 [1][6] - 2025E EPS预计为1.90元/股，PE为20.9倍 [1][6] - 2026E EPS预计为2.37元/股，PE为16.7倍 [1][6] 业务发展 - 金属软磁粉芯产品导入海内外优质客户，产能建设项目推进顺利，2024年拟逐步提高河源基地产能 [4] - 惠东粉体工厂6000吨/年产能建设项目预计2024年下半年陆续释放部分产能，2025年建设完成 [4] - 芯片电感产品在手订单充裕，2023年年底实现500万片/月产能，2024年产能目标为1000-1500万片/月 [5] - 2024年H1适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产，电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等领域技术布局取得重大进展 [5] 行业前景 - 全球光伏、新能源汽车及充电桩、储能、数据中心、服务器以及5G基站建设等领域对金属软磁材料需求快速增长 [4] - 2023年全球人工智能市场规模约为406亿美元，预计2030年全球AI服务器市场规模有望增长至1666亿美元，2024-2030年CAGR约为17.45% [5]