报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 防水材料业务收入下滑,砂浆粉料业务收入保持增长 [3] - 工程及零售业务收入占比持续提升,砂浆粉料业务收入持续增长,公司全力推进海外布局,发展海外市场,寻求第三增长曲线 [3][2] 分产品总结 防水材料业务 - 2024年上半年实现营业收入108.08亿元,同比下滑12.62%,毛利率为32.13%,同比增长0.45个百分点 [3] 砂浆粉料业务 - 2024年上半年实现营业收入21.28亿元,同比增长11.76%,毛利率为27.46%,同比下滑0.76个百分点 [3] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为298.52亿元、315.79亿元、351.64亿元,归母净利润分别为19.77亿元、24.41亿元、28.44亿元 [3][4][5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.8倍、10.4倍、8.9倍,参考2024年可比公司平均估值19.8倍PE,维持"买入"评级 [4][6]