报告公司投资评级 - 欧林生物维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收2.26亿元,同比下降3.0%;归母净利润-0.28亿元,同比下降197.9%,利润端承压主要系研发及管理费用同比大幅增长 [6] - 2024Q1/Q2公司分别实现营收0.71/1.55亿元,归母净利润-0.26/-0.02亿元,亏损环比收窄 [6] - 公司加大研发投入,2024H1研发费用同比增长81.1%,包括四价流感病毒裂解疫苗项目取得临床试验受理通知书,确认技术转让费2000万元,以及AC结合疫苗Ph4临床费用1160.7万元 [6] - 公司长期布局"超级细菌"疫苗管线,重组金葡菌疫苗Ph3临床推进中,全球进度领先,有望填补业界空白 [13] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为5.83/7.06/9.19亿元,归母净利润分别为0.48/0.65/1.33亿元 [13] - 2024-2026年公司毛利率分别为93.3%/92.0%/91.1% [12] - 2024-2026年公司EBIT Margin分别为7.4%/8.4%/12.5% [12] - 2024-2026年公司ROE分别为5.0%/6.5%/12.0% [12] 可比公司估值 - 同行业可比公司百克生物、康华生物2024年PE分别为15倍和10倍 [14] 风险提示 - 产品销售不达预期的风险,在研管线失败的风险 [15]