报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭产销逐步恢复 - 二季度以来,公司受国家安全督导检查等影响逐步消除,产销量实现稳步恢复。24Q2公司实现原煤产量787万吨,环比+4.7%;商品煤销量1154万吨,环比+24.1% [2] 自产煤吨煤售价环比提升,吨煤毛利环比改善 - 24Q2公司自产煤吨煤售价706元/吨,环比+6.6%。24Q2自产煤吨煤成本306元/吨,环比-0.9%;自产煤毛利400元/吨,环比+13.1% [2] 24Q2业绩实现逆势增长 - 受公司煤炭产销恢复叠加售价提升影响,二季度公司业绩逆势增长。24Q2煤炭业务实现毛利26.45亿元,环比+29.98%。24Q2实现归母净利润7.07亿元,环比+21.30% [2] 煤种多元化 - 公司下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产区,煤种多以贫煤为主,具有低硫、低灰分、高发热量等特点,属于优质的配焦用煤和动力用煤,主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂。截至2023年底,公司所属矿井资源总量21.2亿吨,可采储量7.6亿吨 [2] 估值与投资建议 - 考虑到煤价中枢下移,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别30.62/32.76/34.64亿元,当前股价对应PE7.7/7.2/6.8倍,维持公司"增持"评级 [2]