报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 炬芯科技2024Q2营收、毛利率和归母净利润同比均快速增长，蓝牙音频SoC产品在国际一线品牌取得突破，端侧AI处理器持续放量，上调2024/2025/2026年EPS预估，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年以来，炬芯科技绝对收益为-39.8%，相对上证综指收益为-35.7%；1个月、3个月、12个月绝对收益分别为2.0%、-14.5%、-33.0%，相对上证综指收益分别为3.3%、-6.4%、-23.6% [1] 公司基本信息 - 发行股数146.14百万，流通股108.80百万，总市值3258.84百万元，3个月日均交易额80.92百万元，主要股东珠海瑞昇投资合伙企业（有限合伙）持股23.18% [1] 业绩情况 - 2024H1营收约2.80亿元，YoY+28%；毛利率46.5%，YoY+5.2pcts；归母净利润约0.41亿元，YoY+66% [2] - 2024Q2营收约1.62亿元，QoQ+37%，YoY+18%；毛利率约47.2%，QoQ+1.8pcts，YoY+5.8pcts；归母净利润约0.32亿元，QoQ+280%，YoY+94% [2] 业务情况 - 2024H1蓝牙音频SoC业务营收约2.07亿元，YoY+28%，毛利率约47.6%，较2023年提升4.8pcts [2] - 2024H1便携式音视频SoC业务营收约0.42亿元，YoY+8%，毛利率约48.6%，较2023年下降1.9pcts [2] - 2024H1端侧AI处理器业务营收约0.31亿元，YoY+71%，毛利率约35.6% [2] 产品进展 - 蓝牙音频SoC方面，中高端蓝牙音箱SoC在国际一线品牌取得突破，低延迟高音质无线音频SoC在增量市场持续拓展，智能蓝牙穿戴SoC迭代升级并应用于多款产品 [2] - 端侧AI处理器方面，已在国际一线音频品牌客户大规模出货并持续放量，新一代专用音频DSP处理器芯片ATS361X被国际一线音频客户采用，预计2024年下半年量产 [2] 估值情况 - 上调炬芯科技2024/2025/2026年EPS预估至0.66/0.82/0.99元 [2] - 截至2024年8月30日收盘，公司总市值约33亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为33.7/27.1/22.6倍 [2] 财务预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|415|520|693|827|943| |增长率（%）| -21.2|25.4|33.2|19.4|14.0| |EBITDA（百万元）|13|33|79|102|110| |归母净利润（百万元）|54|65|97|120|145| |增长率（%）| -36.0|21.0|48.8|24.5|20.0| |最新股本摊薄每股收益（元）|0.37|0.45|0.66|0.82|0.99| |原先预估摊薄每股收益（元）| - | - |0.54|0.62|0.72| |调整幅度（%）| - | - |22.5|32.4|37.6| |市盈率（倍）|60.6|50.1|33.7|27.1|22.6| |市净率（倍）|1.8|1.8|1.7|1.7|1.6| |EV/EBITDA（倍）|153.9|104.4|24.9|18.1|15.4| |每股股息（元）|0.2|0.2|0.2|0.3|0.4| |股息率（%）|0.7|0.5|1.1|1.4|1.7| [3]