报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩承压 - 24H1 公司收入、利润都有所下滑,主要受医疗合规化活动和设备更新政策影响,导致终端医院采购需求延后 [2] - 公司在24H1 仍保持较高强度的费用投入,销售费用率和研发费用率同比提高,导致利润下滑幅度更大 [2] 业务表现 - 内镜业务收入微增,毛利率维持稳定 [2] - 彩超业务收入略有下滑,毛利率下滑,预计与市场竞争加剧有关 [2] - 公司总体毛利率为67.43%,同比下降1.55pct [2] 发展前景 - 下半年有望受益于设备更新政策,终端医院被延后的采购需求将得到释放 [2] - 公司在全球超声和国内消化内镜市场均处于领先地位,有望在24H2 受益于设备更新政策 [2] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利润为5.9、7.5、9.6亿元,同比增加29.8%、27.3%和27.2% [2] - 预计公司24-26年EPS为1.36、1.73、2.21元,对应PE为22、17和13倍 [2]