医疗AI投资热点 - 2025年6月海外医疗AI产品投资活跃 单笔融资金额前三中有两笔与医疗AI电子病历产品相关 [1] - 海外医疗AI领域单笔最大融资额达3亿美元 由Abridge获得 其AI平台可将医患对话实时转换为结构化临床笔记并集成到电子病历系统 [1] - 国内建议关注联影医疗 迈瑞医疗等医疗设备企业 因医疗设备招投标数据延续增长态势 [1] 医疗健康融资趋势 - 2025年6月全球医疗健康领域共发生144件融资事件 已透露融资金额约22亿美元 其中49%事件未透露金额 [1] - 中国创新药为6月融资热点 单笔最大融资额达2亿元 涉及天辰生物 思璞锐和柏全生物 分别专注抗过敏和抗癌药物研发 [1] - 海外医疗健康融资热门赛道包括医疗AI产品 创新药物治疗等 [1] 医疗器械融资差异 - 海外医疗器械融资偏向前沿创新产品 如医疗AI电子病历 单笔融资金额均超过1亿美元 [2] - 中国医疗器械投资更关注国产化率低的心血管介入赛道 单笔融资金额前三企业为博迈医疗 剑虎医疗和信立泰医疗 涉及血管介入器械 心脏电生理等领域 [2] 医疗设备招投标数据 - 2025年6月全国医疗设备招投标销售额 CT达19亿元(yoy+63%) 磁共振15亿元(yoy+65%) 超声14亿元(yoy+50%) [3] - 基因测序仪招投标额0 65亿元(yoy+50%) 血液/腹膜透析设备3 24亿元(yoy+54%) [3] - 按厂家分 联影医疗招投标销售额7 69亿元(yoy+35%) 迈瑞医疗6 23亿元(yoy+15%) 华大智造0 26亿元(yoy+352%) [3]

基金概况 - 融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）截至2025年6月30日期末净资产20.74亿元，较上期增长1.92% [1] - 基金经理为万民远，四川大学生物医学博士，历任银河证券、国海证券研究员，2016年7月加入融通基金并管理多只医疗健康主题基金 [1] 基金表现 - 近3个月收益率15.0%，近一年收益率19.86%，成立以来累计收益率166.1% [2] - 股票持仓前十合计占比57.00%，包括一心堂、爱博医疗、三友医疗、健之佳、开立医疗等医疗健康领域企业 [2] 份额与规模变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，单季度净资产变动率-24.80% [2] - 2024年Q4至2025年Q2连续三个季度净资产负增长，变动率分别为-47.96%、-27.77%、-2.54% [2] 基金管理公司 - 融通基金管理有限公司成立于2001年5月，注册资本1.25亿元，法定代表人张威，注册地深圳 [2]

2025年7月17日， 第二届全球医疗科技大会 （Global MedTech Conference 2025）在北京中关村展示中心举行。本次大会由 思宇MedTech 主办，吸引了来自 政府、医院、企业、科研院所与投资机构的500余位专业嘉宾，共同关注技术创新与临床落地的最新进展。 作为大会的重要环节， 2025全球医疗科技 创新系列大 奖 重磅揭晓。奖项共设 技术创新奖、创新服务奖、创新转化奖 三大类，集中呈现中国医疗科技企业和团队 在关键设备、服务体系、科研转化等维度的代表性成果。 大会现场，北京医药健康科技发展中心主任刘慧、北京航空航天大学生物与医学工程学院教授蒲放，给获奖企业颁发了获奖证书。 值得一提的是，该系列奖项评选始于2024年，去年上半年评选出的第一批获奖企业已于2024年6月28日首届全球医疗科技大会现场颁奖， 此次现场还为2024年年 底补录入选的第二批企业颁发了奖项 ，延续展示医疗科技产业的系统创新能力与落地实践进展。 最新出炉！2024年全球医疗技术创新奖 最新出炉！2024年全球医疗科技新锐奖 5家 开立医疗 获奖理由： 深圳开立生物医疗科技股份有限公司 是一家全球领先的科技公司， ...

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年以来国内大规模设备更新持续推进，带动医疗设备招投标需求释放，上市公司报表端业绩有望改善 [3][11] - 头部公司受益于设备更新招投标复苏，国产设备企业招投标走势与行业趋同 [4][18] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [5][21] 各部分总结 设备招投标景气度 - 2025年上半年我国医疗器械招投标整体市场规模超800亿元，同比增长超60%，各月规模同比持续增长，6月增速回落但绝对值仍高景气 [3][11] - 2025年6月国内大规模设备更新及县域医共体设备更新活跃，采购由辽宁等省份推动，以影像设备为核心，基层升级需求释放 [3][11] 高端影像设备采购 - 6月超声采购规模13.91亿元（yoy+49%）、CT 19.38亿元（yoy+59%）、MRI 15.31亿元（yoy+64%）、DR 2.69亿元（yoy+49%） [4][12] - 6月DSA采购规模7.30亿元（yoy+19%）、消化道内镜4.38亿元（yoy+21%） [4][15] 国产设备企业招投标 - 6月迈瑞6.23亿（yoy+15%）、联影7.69亿元（yoy+35%）、开立1.02亿元（yoy+73%）、澳华0.27亿元（yoy - 46%） [4][18] 投资建议依据 - 2025年设备更新政策值得期待，拟发行超长期国债1.3万亿元用于相关建设和更新，医疗装备有望受益 [21] - 设备更新推动招标恢复，企业报表端有望迎拐点，如迈瑞医疗、开立医疗业绩有望改善 [21]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2025年6月医疗设备中标额同比持续稳健增长，环比小幅波动，国产和进口品牌中标金额均有增长态势 [3][4][5] 根据相关目录分别总结 医疗设备招采情况一览 - 2025年6月医疗设备中标额126亿元，同比增长30%，环比下降6%；2025H1累计中标总额838亿元，同比增长64% [9] - CT、内窥镜、超声、DSA、磁共振等品类在2025年6月和2025H1均有不同程度的同比增长 [10] 国产品牌 - 联影医疗：2025年6月中标额7.69亿元，同比增长35%，2025H1累计中标48.41亿元，同比增长53%；磁共振增速最快，6月同比增长90% [4][13] - 迈瑞医疗：2025年6月中标额6.23亿元，同比增长15%，2025H1累计中标42.58亿元，同比增长64%；监护设备增速最快，6月同比增长28% [4][16] - 开立医疗：2025年6月中标额1.02亿元，同比增长73%，2025H1累计中标6.42亿元，同比增长115%；超声增速最快，6月同比增长76% [4][22] - 澳华内镜：2025年6月中标额0.27亿元，同比下降46%，2025H1累计中标2.35亿元，同比增长57% [4][19] - 万东医疗：2025年6月中标额2.22亿元，同比增长416%，2025H1累计中标7.29亿元，同比增长107% [4][28] - 山外山：2025年6月中标额0.30亿元，同比增长222%，2025H1累计中标1.86亿元，同比增长211% [4][25] 进口品牌 - 飞利浦：2025年6月中标额6.58亿元，同比下降4%，2025H1累计中标45.7亿元，同比增长61%；超声同比增长41% [5][31] - 西门子：2025年6月中标额9.78亿元，同比增长48%，2025H1累计中标60.74亿元，同比增长60%；超声增速最快，6月同比增长192% [5][34] - GE医疗：2025年6月中标额14.47亿元，同比增长49%，2025H1累计中标67.36亿元，同比增长56% [5][37]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市[1][5] 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨，医药生物市盈率处于近5年历史估值的77.7%分位数[1] - 默沙东拟100亿美元收购Verona获COPD重磅药物，Ohtuvayre上市放量迅速且拓展多适应症，国产PDE3/4抑制剂研发领先[1][2] - 药明康德2025上半年归母净利润预计增长102%，业绩表现亮眼[3] 各部分总结 默沙东收购Verona Pharma - 2025年7月9日默沙东拟100亿美元收购Verona，获核心产品Ohtuvayre，用于COPD维持治疗，是二十余年首个新机制吸入制剂[10] - COPD患者存在大量未满足需求，是全球第四大死亡原因，现稳定期维持疗法局限于LABA、LAMA及ICS等[10][11] - Ohtuvayre通过单一分子抑制PDE3和PDE4实现多药联用效应，还可激活CFTR改善呼吸功能，临床试验疗效和安全性良好[17][22] - Ohtuvayre商业化潜力大，25Q1销售7100万美元，还在拓展其他适应症，国产PDE3/4抑制剂海思科、恒瑞医药、正大天晴有临床管线[2][24][28] 新股上市跟踪 - 7月9日大众口腔（2651.HK）上市，是专注口腔健康服务的品牌连锁机构[32] 本周行情回顾 - A股市场生物医药板块整体上涨1.82%强于整体市场，医疗服务板块领涨，个股涨幅居前有前沿生物-U等，跌幅居前有ST未名等[1][33] - 港股市场恒生指数上涨0.93%，港股医疗保健板块上涨0.05%弱于恒生指数，制药板块领涨，表现居前有泰格医药等，跌幅居前有先健科技等[34] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）35.79x，全部A股（申万A股指数）市盈率19.51x，分板块化学制药44.10x等[38] 推荐标的 - 迈瑞医疗是国产医疗器械龙头，研发销售强，国际化成果显著，种子业务放量，“三瑞”方案引领升级[42] - 药明康德是新药研发全产业链服务平台，“一体化、端到端”平台满足多元化需求[42] - 新产业是化学发光免疫分析领域龙头，装机基础带动试剂销售，国际化和平台化开启新成长[42] - 惠泰医疗专注电生理和介入类器械，品种齐全规模领先，迈瑞收购后有望全方位赋能[42] - 开立医疗是“超声+软镜”行业领军，新业务成长可期，2025年新产品提升业绩[43] - 澳华内镜是国产软镜龙头，旗舰产品性能好，下一代产品研发推进，招投标复苏带动业绩[43] - 艾德生物是肿瘤精准诊断龙头，产品线领先，产品出海空间广[43] - 爱博医疗是高端屈光性人工晶状体和角膜塑形镜领先企业，隐形眼镜放量，研管线丰富[43] - 金域医学自主研发强，高端平台完善和数字化转型驱动盈利能力提升[44] - 诺泰生物是国产多肽原料药领先企业，加大销售拓展有望订单和业绩突破[44] - 康方生物是双抗龙头，研管线丰富，依沃西和卡度尼利商业化有望成重磅[44] - 科伦博泰生物ADC产品临床数据优秀，与默沙东合作利于全球商业化，2025年后产品销售放量[45] - 和黄医药是创新型生物医药公司，呋喹替尼放量，赛沃替尼和索乐匹尼布有进展[45] - 康诺亚-B司普奇拜单抗获批多适应症，有望通过国谈进医保[45] - 三生制药是生物制药领军企业，在多领域有研发销售经验[46] - 药明合联是全球ADC CRDMO龙头，平台综合能力领先，未来业务增长快[46] - 爱康医疗是3D打印人工关节龙头，产品线全，集采加速进口替代，新业务成增长点[46] - 固生堂是中医医疗服务龙头，“线上+线下”服务网络领先，“国医AI分身”促进发展[46]

公司股价与估值 - 7月3日收盘价29.46元 下跌1 50% [1] - 滚动市盈率PE 253 53倍 远高于行业平均51 48倍和中值36 88倍 [1][2] - 总市值127 48亿元 低于行业平均106 54亿元但高于中值50 74亿元 [1][2] - 市净率4 08倍 略低于行业平均4 51倍 [2] 资金流向 - 7月3日主力资金净流出1579 61万元 [1] - 近5日资金总体呈流出状态 累计净流出645 41万元 [1] 公司业务与市场地位 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] - 在超声行业深耕20多年 是国内首批掌握彩超主机、探头核心技术的高新技术企业 [1] - 多项彩超核心技术在国内同行业中处于领先地位 [1] - 超声产品在国产厂家中市场占有率位居第二 全球市场位居第十 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4 30亿元 同比下滑10 29% [1] - 净利润807 46万元 同比大幅下滑91 94% [1] - 销售毛利率63 19% 保持较高水平 [1] 行业对比 - 行业市盈率平均51 48倍 中值36 88倍 公司在行业中排名第119位 [1] - 同行业可比公司PE(TTM)普遍较低 如九安医疗10 29倍 英科医疗10 43倍 新华医疗14 52倍 [2]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价为30.13元，上涨1.38%，总市值130.38亿元 [1] - 滚动市盈率PE达259.29倍，显著高于行业平均51.70倍和中值37.36倍 [1] - 市净率4.17倍，略低于行业平均4.63倍 [2] 行业地位与竞争力 - 在医疗器械行业中市盈率排名第119位 [1] - 超声产品市场占有率国内厂商第二，全球第十 [1] - 掌握彩超主机、探头核心技术，多项技术国内领先 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [2] - 净利润807.46万元，同比大幅下降91.94% [2] - 销售毛利率保持较高水平，达63.19% [2] 股东结构 - 股东户数14519户，较上期增加736户 [1] - 户均持股市值35.28万元，持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营医疗诊断及治疗设备的研发、生产与销售 [1] - 核心产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1]

结直肠癌筛查技术现状 - 结直肠癌是我国发病率第二高、死亡率第四高的癌种，肠镜检查作为"金标准"仍存在漏诊问题 [1] - 约90%的结直肠癌由腺瘤恶变而来，早期切除可使5年生存率提升至90%以上 [4] - 当前主流白光内窥镜技术面临漏诊挑战，尤其对扁平状、颜色接近黏膜的病变识别困难 [4][5] 聚谱成像技术突破 - 国产开立医疗自主研发的聚谱成像技术通过数字光谱处理，提升目标组织对比度 [5] - 该技术将光谱信号能量聚焦于微血管吸收峰值波段，增强病变与正常黏膜区别度 [5][7] - 操作上仅需按键切换成像模式，无需喷洒染色剂，显著降低基层医院使用门槛 [7] 多中心临床试验成果 - 研究覆盖698例患者，聚谱成像技术腺瘤检出率达38.29%，显著高于白光内镜的30.46% [6] - 次要指标中息肉检出率(56.29% vs 47.99%)、无蒂锯齿状病变检出率(3.14% vs 1.15%)、进展期腺瘤检出率(6.57% vs 3.16%)均优于传统技术 [6] - 特别对扁平病变和无蒂锯齿状病变的识别能力突出，填补国内该技术随机对照试验空白 [3][5][6] 行业应用前景 - 技术内置化设计可缓解偏远地区内镜诊断水平参差不齐的问题 [7] - 为基层医院早癌筛查提供标准化解决方案，推动前沿技术普及 [7]

公司股价与估值 - 6月26日收盘价为29.6元，下跌2.12%，总市值128.08亿元 [1] - 滚动市盈率PE达254.73倍，远高于行业平均49.45倍和中值35.92倍 [1][2] - 市净率4.10倍，略低于行业平均4.57倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示共有38家机构持仓，包括35家基金、1家券商、1家社保和1家其他机构 [1] - 合计持股5288.33万股，持股市值15.39亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] - 在超声行业深耕20多年，是国内首批掌握彩超主机和探头核心技术的企业 [1] - 超声产品市场占有率国内第二、全球第十 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [2] - 净利润807.46万元，同比大幅下降91.94% [2] - 销售毛利率63.19%，维持在较高水平 [2] 行业对比 - 行业市盈率平均49.45倍，中值35.92倍 [1] - 公司PE在行业中排名第119位 [1] - 同行业可比公司PE普遍较低，如英科医疗9.62倍、九安医疗10.11倍、新华医疗14.23倍 [2]