公司发展历程 - 2002年国内彩超市场被外资垄断，三甲医院彩超售价高达200-300万元人民币，公司创始团队提出填补国产高端医疗设备空白的目标[3] - 2004年推出首台国产全数字便携式彩超"SSI-1000"，成本仅为进口产品的三分之一，技术水平达世界先进水平[3] - 2012年打破外资对内窥镜市场的垄断，2016年推出首款国产高清电子内镜"HD-500"，2021年推出国内首台环阵超声内镜设备"EG-UR5"[8] - 2021年彩超设备"X5"成为中国空间站唯一国产医学影像设备，完成宇航员超声图像采集任务[5] - 2025年推出智慧内镜iEndo，算法算力达国际先进水平，并推出多种特殊镜体覆盖多学科[10] 技术创新与研发 - 首创"计算机软件成像"技术路径突破传统超声平台嵌入式系统架构限制[3] - 自研"凤眼S-Fetus"技术为全球首创，实现自动抓取、测量分析和超声质量控制，取得国内首个产前超声人工智能医疗器械证[5] - 2024年研发费用4.73亿元，营收占比23.08%，研发人员841人同比增加16.48%，新增发明专利127项，其中23%涉及AI算法和影像融合技术[11] - 2025年推出C-Field+天工智能平台、极影HD-580内镜系统、"精卫"软硬镜摄像系统等新品[11] 产品与市场表现 - 已开发30余款超声医学影像设备和60余种探头，覆盖超声影像诊断全领域，与国内千余家三甲医院合作[5] - 彩超国产化率从零起步至2024年超50%[5] - 内镜国产化率从2021年约5%攀升至2024年20%左右[10] - 形成"内科+外科""诊断+治疗""设备+耗材"多产品线格局，四大业务领域包括超声医学影像、消化与呼吸内镜、微创外科和心血管介入[11] 临床合作与行业影响 - 与医疗机构深度合作，根据医生反馈改进产品细节如采用航空级复合材料降低手柄重量、优化机械传动比等[8] - 2022年设立国内首个国产内镜"产学研医"一体化平台，强调医疗技术需满足临床需求[9] - 通过学术会议、培训活动和医工合作缩小与外资品牌差距，在国际学术会议上频繁与全球顶尖品牌同台竞技[7][10] 战略方向 - 坚定走高端化、专科化道路，目标进入心脏专科、妇产专科及技术门槛更高的介入性赛道[11] - 以技术带动规模增长，在细分领域做到全球技术领先，形成良性循环[12]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，开立医疗报收于31.6元，较上周的31.92元下跌1.0% [1] - 本周最高价为32.64元（5月19日盘中），最低价为31.21元（5月22日盘中） [1] - 当前最新总市值为136.74亿元，在医疗器械板块市值排名18/126，两市A股市值排名1124/5148 [1] 权益分派方案 - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金股利1元，除权除息日为2025年5月29日 [1] - 以2024年12月31日总股本432,712,405股扣除已回购股份2,890,000股后的429,822,405股为基数 [1] - 合计派发现金股利42,982,240.50元，不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 除权除息参考价格=除权除息前一交易日收盘价-0.0993321元/股 [1] 分派实施安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日 [1] - 分派对象为截止2025年5月28日下午深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [1] - 现金红利将于2025年5月29日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [1]

权益分派方案 - 2024年度权益分派方案以总股本432,712,405股扣除已回购股份2,890,000股后的429,822,405股为基数，每10股派发现金股利1元（含税），合计派发42,982,240.50元 [1][2] - 不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转至下一年度 [2] - 若分配前总股本因可转债转股、股份回购等原因变动，将按比例不变原则调整分配总额 [2] 分红计算细节 - 按总股本折算的每10股现金分红金额为0.993321元（保留六位小数不四舍五入） [1][4] - 每股现金分红比例为除权除息前一交易日收盘价减去0.0993321元/股 [1][4] - 回购专户中的2,890,000股不参与利润分配 [2][3] 税务处理 - 通过深股通持有的香港投资者、QFII、RQFII及首发前限售股个人/基金每10股派0.900000元（税后） [3] - 首发后限售股及无限售流通股个人股息红利税实行差别化税率，转让时按持股期限计算 [3] - 持股1个月内补缴0.200000元/10股，1个月至1年补缴0.100000元/10股，超过1年免税 [3] 实施时间及对象 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日 [3] - 分派对象为登记日在册的全体股东（不含回购专户股份） [3][4] 其他调整事项 - 限制性股票授予价格将因权益分派调整，后续履行信息披露义务 [4] - 现金红利通过中国结算深圳分公司派发至股东账户 [4]

权益分派 - 2024年度以429,822,405股为基数，每10股派现金股利1元，合计派42,982,240.50元[2] - 按总股本折算每10股现金股利（含税）为0.993321元[3] - 权益分派股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日[7] 特殊情况 - 深股通等特定投资者每10股派0.900000元[6] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.200000元，1 - 12个月（含）每10股补缴0.100000元[7] - 公司回购专用证券账户2,890,000股不参与利润分配[8] 其他 - 本次权益分派后限制性股票授予价格需相应调整[12] - 咨询电话0755 - 26722890，传真电话0755 - 26722850[13]

公司股价与估值 - 5月21日收盘价为31.9元，下跌1.09%，总市值138.04亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)高达274.53倍，静态PE为96.94倍，市净率4.42倍 [1][2] - 行业平均PE为49.38倍，中值35.87倍，公司PE排名第119位 [1][2] 资金流向 - 5月21日主力资金净流入1628.11万元 [1] - 近5日累计净流入1705.76万元 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] - 在超声行业深耕20多年，是国内首批掌握彩超主机和探头核心技术的企业 [1] - 超声产品市场占有率国内厂商第二，全球第十 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.30亿元，同比下降10.29% [1] - 净利润807.46万元，同比大幅下降91.94% [1] - 销售毛利率保持63.19%的高水平 [1] 行业对比 - 行业总市值平均106.62亿元，中值48.34亿元 [2] - 同行业可比公司PE普遍为负值，如天益医疗(-1769.35倍)、澳华内镜(-606.96倍) [2] - 华大智造PE为-57.76倍，总市值307.93亿元居行业前列 [2]

怡和嘉业 - 2025年一季度营业收入及净利润实现双增长 主要得益于美国呼吸机市场去库存结束及资深消费品营销专家加盟 [1] - 国内市场收入及毛利率提升 渠道平稳过渡 核心零部件已基本实现国产化 供应链安全可控 [1] - 与瀚宇药业达成战略合作 联合开发呼吸机与酪蛋白活性多肽结合应用项目 拓展健康消费品渠道 [1] - 欧洲市场云平台建设基本完成 接入代理商20余家 与强脑科技签署保密协议 洽谈推进脑机接口技术合作 [1] - 新上市的P5系列呼吸机主要面向国内院线渠道 已在2025年一季度形成销售收入 [1] 开立医疗 - 2024年全国各省市发布大规模医疗设备更新采购计划 但落地比例不高 2025年将陆续落地 可能使行业毛利率走低 但头部品牌市场份额增加 [2] - 微创外科业务2024年收入增长30% 预计2025年亏损缩小 心血管介入产品线尚处战略投入阶段 [2] - 通过打造微创外科"智荟"手术室 推出独特解决方案 硬镜业务保持较快增长 [2] - 坚持'设备+AI'策略 AI有助于提高医生工作效率 已在多个领域取得进展 [2] 华东医药 - 在第八个三年规划中设定了更高目标 注重创新产品上市和团队能力提升 通过提升效率和项目质量平衡资源使用 确保研发效率最大化 [3] - 回款政策优化将使约35%的品种次月拿到款 平均周转期缩短至45天 [3] - 医美业务成长潜能将不断释放 新产品上市和消费升级带来市场需求扩容 [3] - 工业微生物板块将继续开展大品种培育计划 以降本增效为主要抓手 [3] - 重组肉毒素具有高纯度、高比活性、低免疫原性 提供综合解决方案 对后续达成license-out合作抱有信心 希望具备可持续的国际化合作能力 [3] - 未来将制订销售费用的预算计划 并做好日常管控 [3]

公司调研信息 - 知名私募康曼德资本近期调研了开立医疗 [1] - 调研形式为特定对象调研和分析师会议 [1] 行业动态 - 2024年全国各省市发布大规模医疗设备更新采购计划但落地比例不高 [1] - 2025年医疗设备采购计划将陆续落地可能导致行业毛利率走低 [1] - 头部品牌市场份额有望增加 [1] 公司业务表现 - 微创外科业务2024年收入增长30% [1] - 预计2025年微创外科业务亏损将缩小 [1] - 心血管介入产品线目前处于战略投入阶段 [1] 公司战略与创新 - 公司打造微创外科"智荟"手术室提供独特解决方案 [1] - 硬镜业务保持较快增长 [1] - 坚持"设备+AI"策略已在多个领域取得进展 [1] - AI技术有助于提高医生工作效率 [1] 机构背景 - 深圳市康曼德资本管理有限公司成立于2013年7月 [2] - 2014年3月成为第一批通过中国基金业协会登记的私募基金管理人 [2] - 致力于建设全能型轻资产管理公司 [2] - 汇聚海内外金融业尖端人才精准挖掘市场投资机会 [2]

公司战略与产品布局 - 公司依托"设备+AI"核心战略，通过高强度研发投入实现多产品线技术突破，多款搭载AI的高端医疗设备陆续上市 [1] - 产品覆盖超声医学影像、消化与呼吸内镜、微创外科产品以及心血管介入产品四大板块 [1] - 外科产品成为新增长点，技术迭代从多镜联合升级至4K荧光 [2] - 心血管介入领域作为唯一参与制定血管内超声通用技术标准的企业，将迎来快速发展期 [2] 政策机遇与市场表现 - 国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上 [1] - 公司在四川、石家庄等地中标高端设备订单超百台，短期市场份额提升显著 [1] - 集采项目单次采购量达数百台，部分项目单笔高端设备中标量创历史新高 [2] - "设备更新"政策下价格降幅低于药品和耗材，通过以价换量实现销售总额稳步增长，利润影响可控 [2] 研发与技术创新 - 深化AI与医疗设备融合，拓展医学影像AI和大语言模型应用 [1] - 持续加大研发投入提升内镜产品品质，消化内镜领域作为国内第一品牌将充分把握政策机遇 [2] - 耗材研发取得进展，新产品将陆续推向市场 [2] 海外市场拓展 - 海外市场凭借三维推进策略实现稳健增长 [1] - 公司目标通过创新驱动实现高质量发展，持续向全球领先品牌迈进 [1]

行业复苏信号 - 国内医疗设备更新自2024年第四季度起逐渐起量 2024年前四个月终端医院招标采购金额大幅增长 预示行业开始复苏 [2] - 2024年全国各省市发布大规模医疗设备采购计划 但年底获批后招标落地比例不高 剩余部分及2025年新批项目将为市场带来增量 [3] 公司财务表现 - 2024年一季度营业收入4.3亿元 同比减少10.29% 归母净利润807.46万元 同比减少91.94% [2] - 微创外科和心血管介入两条新产品线发展态势良好 预计2025年营收快速增长 有望缓解利润压力 [2] 新产品线进展 - 微创外科业务2025年收入预计大幅同比增长 全年亏损额有望缩小 随着收入规模增长 盈亏平衡时间点临近 [2] - 心血管介入产品线处于战略投入阶段 在售产品单一 已布局新产品 未来多产品组合将改善盈利情况 [2] 行业竞争格局 - 部分集中采购项目中标价格较低 可能成为行业整体毛利率走低的信号 但短期内集中采购占比不高 [3] - 公司通过高端化、多产品线战略及高研发投入推出领先产品 应对市场环境变化 [3] - 集中采购加速行业优胜劣汰 细分领域集中度上升 头部品牌及国产品牌市占率将提升 [3]

行业复苏与市场格局 - 今年前四个月终端医院医疗设备招标采购金额大幅增长，行业有望快速复苏 [1] - 贵州省区域医疗中心设备总预算超过5.78亿元，河北省县域医共体一次性采购79台彩超设备，医疗设备"超级大单"重塑市场格局 [1] - 中国医疗设备厂商在细分领域从"跟跑"到"领跑"，技术创新和产品布局是关键 [1] 公司业绩与市场表现 - 开立医疗2024年一季度实现营业收入4.30亿元，归母净利润807.46万元，均有不同程度下滑 [2] - 自2024年12月开始，内镜产品销售数据同比增速超过双位数，超声产品最近4个月同比增速保持翻倍 [2] - 今年4月逾250家机构对公司进行线上、线下调研，业绩交流会吸引数十名专业投资机构 [2] 集采政策与市场影响 - 海南省超声设备集采200套设备总预算1.9亿元，最终中标金额1.19亿元，资金节约率超37% [3] - 省级统筹与县域医共体规模化集采显著降低传统渠道成本，技术领先企业在集采中占据主动 [3] - 集采对产品价格有影响，但国产厂商可通过提高市场份额进入更多医院 [3] 业务拓展与技术优势 - 开立医疗"超声+内镜"双轮驱动业务模式进入稳步发展阶段，微创外科和心血管介入为新增长点 [5] - 微创外科收入2024年同比增长30%，2025年一季度增速超100% [5] - 公司是国内唯一同时具备腔镜、超声和内镜完全自主研发实力的企业，提供一站式解决方案 [5] 心血管介入与IVUS业务 - 开立医疗研制出行业内首款超宽频单晶复合材料IVUS，实现对进口产品的代际超越 [6] - 国内IVUS市场规模2022年16.5亿元，预计2030年增长至57.4亿元，复合年增长率约16.8% [6] - IVUS是公司进入心血管领域的种子业务，2024年1月冠脉IVUS导管省际联盟集采中成功中选 [6] 研发投入与技术创新 - 开立医疗2024年研发投入4.73亿元，占营业收入比例23.48%，2025年一季度研发费用1.26亿元，同比增长23.7% [7] - 公司持续高比例研发投入，推动高端产品迭代和技术壁垒突破 [7] - 探索AI技术应用，推动智能医疗设备从"辅助工具"向"深度诊疗伙伴"升级 [6][7]