报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 原料药板块和制剂板块表现 - 原料药板块收入和毛利率均有较大幅度下滑,主要是由于肝素原料药价格下滑 [1] - 制剂板块中,国内制剂收入下滑约20%,主要是由于公司主要制剂产品依诺肝素钠注射液和那曲肝素钙注射液受到集采影响 [1] - 海外制剂收入增长约20%,主要是由于依诺肝素钠注射液在欧美等市场销量快速增长,以及非肝素制剂收入增速约50% [1] 持续加大研发投入 - 公司上半年研发投入为1.91亿元,占销售收入比例为8.91%,同比增长16.76% [1] - 公司多个研发项目取得进展,处于美国审批阶段,包括降糖、抗骨质疏松、抗肿瘤等领域 [1] - 公司多款药品获得美国FDA以及中国药监局批准上市,进一步拓宽了在美注射剂销售管线 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.08/13.98/18.74亿元,同比增长579%/54%/34% [1] - 当前股价对应2024-2025年PE为20/13/10倍 [1]