报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收2.63亿元、同比降7%，归母净利0.53亿、同比降16%，扣非净利0.51亿元、同比降14%；Q2营收1.57亿元、同比降4%，归母净利0.42亿元、同比降4%，扣非净利0.41亿元、同比降2% [1] - 公司酒店业务受消费力影响显著，1H24经营承压；景区业务营收1.5亿、同比降5.2%，酒店营收0.75亿、同比降20%，主要因酒店产品定位偏中高端，受华东地区消费力承压和中高端客流被海外旅游分流影响 [1] - 成本费用刚性，1H24盈利能力回落；毛利率52.2%、同比降1.5pct，销售费用率6.5%、同比升0.5pct，管理费用率14.8%、同比升1.1pct，净利率23.6%、同比降3.1pct [1] - 关注中期储备项目落地进展；沪苏湖高铁2024年底开通运营有望提振客流，漂流等项目投运将为中期成长提供支撑 [1] - 公司区位优势显著，项目运营能力优异，预计2024 - 26年归母净利各为1.4、1.5、1.9亿元，当前股价对应PE各为19X、18X、14X [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|629.89|630.76|668.83|749.09| |收入增长率%|70.90|0.14|6.04|12.00| |净利润(百万元)|147.00|143.36|150.58|193.35| |利润增速%|623.90|-2.48|5.04|28.41| |毛利率%|54.34|50.80|51.83|56.17| |摊薄EPS(元)|0.54|0.53|0.56|0.72| |PE|18.30|18.77|17.87|13.91|[2] 市场数据（2024 - 09 - 02） - 股票代码：603136.SH - A股收盘价(元)：9.96 - 上证指数：2811.04 - 总股本(亿股)：2.7 - 实际流通股(亿股)：2.7 - 流通A股市值(亿元)：27 [3]