募投项目资金使用情况 - 2020年3月通过可转债募资净额2.897亿元 其中南山小寨二期项目拟投资2.297亿元实际仅投入234.52万元(占比1.02%) 御水温泉改造项目拟投资6000万元实际投入2560.82万元(占比42.68%) [5] - 截至2025年6月30日 超过90%的募集资金仍用于理财管理 原定2025年底完工的两个项目已延期至2027年底 [3][5][6] - 公司解释延期原因为外部环境对文旅行业冲击 为保障项目质量战略性放缓建设 目前正优化方案并推进报批流程 [6] 参股公司增资与项目进展 - 2024年8月公告拟向江苏天目湖动物王国公司增资1.7982亿元(持股比例19.98%) 但截至报道日增资仍未执行 [3][7] - 动物王国项目总投资35.5亿元 2025年7月出现停工迹象 现场工程机械停机 公司称正引进社会资本并优化建设方案 [7] - 工商登记显示2024年12月溧阳市天目湖镇杨村村股份经济合作社通过增资成为第一大股东(持股77.0052%) 上市公司持股被稀释至4.5944% 但2024年年报仍披露持股19.98% [8] 信息披露问题 - 2025年半年报未披露动物王国公司具体持股比例 仅提及实缴出资1998万元 较2024年半年报信息披露完整性显著下降 [8] - 律师指出未披露重要参股公司关键数据可能违反信息披露完整性要求 [8] 项目停工潜在因素 - 自媒体质疑动物王国项目选址可能涉及天目湖自然生态保护区 违反主题公园建设禁止占用生态红线的规定 [9] - 环评报告未在溧阳市政府网站公开 生态环境部门未回应项目是否涉及环保问题 [9]

募集资金使用情况 - 2020年3月募集资金净额2.897亿元 其中90%以上资金用于理财未投入项目[2][3] - 南山小寨二期项目计划投资2.297亿元 实际仅投入234.52万元 投入占比1.02%[3] - 御水温泉装修改造项目计划投资6000万元 实际投入2560.82万元 投入占比42.68%[3] - 公司将两个募投项目预定使用期限从2025年12月31日延长至2027年12月31日[4] 项目进展延迟原因 - 公司称受外部因素和市场环境影响 战略性放缓南山小寨二期项目建设[4] - 御水温泉项目因酒店入住率较高 为不影响经营阶段性延缓装修进度[4] - 南山小寨二期项目正在开展方案报批和勘察设计 待前期工作完备后启动建设[4] 参股公司增资事项 - 2024年8月公告拟对江苏天目湖动物王国旅游公司增资17982万元 持股比例保持19.98%[5] - 截至报道时增资仍未履行 公司解释需听从大股东安排[5] - 动物王国公司2024年12月发生股权变更 新股东杨村村股份经济合作社持股77.0052%成为第一大股东[6] - 天目湖持股被稀释至4.5944% 但2024年年报仍披露持有19.98%股份[6] 动物王国项目状况 - 2025年7月出现停工传闻 现场工程机械处于关机状态[5] - 项目总投资35.5亿元 目前正引进社会资本并优化建设方案[5] - 自媒体质疑项目选址可能涉及天目湖自然生态保护区 环评报告未在政府网站公开[7]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.07%至13.26元/股 成交额9362.44万元 换手率2.59% 总市值35.82亿元 [1] - 主力资金净流出905.03万元 其中特大单净卖出100.93万元(占比1.08%) 大单净卖出804.1万元 [1] - 今年以来股价累计上涨19.84% 近5日/20日/60日分别上涨0.76%/4.49%/10.04% [2] 历史表现与市场关注度 - 年内1次登上龙虎榜 最近6月26日龙虎榜净卖出4883.43万元 买入总额7160.02万元(占比17.35%) 卖出总额1.20亿元(占比29.18%) [2] 公司基本信息 - 成立于1992年9月15日 2017年9月27日上市 主营旅游景区开发管理和经营 [2] - 营收构成:酒店29.74% 山水园27.58% 南山竹海25.10% 温泉7.89% 其他6.70% 旅行社1.61% 水世界1.39% [2] - 所属申万行业:社会服务-旅游及景区-自然景区 概念板块包括旅游酒店、在线旅游、国资改革、小盘等 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.70万户 较上期大幅增加58.86% [2] - 人均流通股10004股 较上期减少37.05% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.46亿元 同比下降6.49% [2] - 归母净利润5472.73万元 同比增长4.12% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3.75亿元 近三年累计派现1.63亿元 [3] - 富国中证旅游主题ETF(159766)新进第七大流通股东 持股174.49万股 [3] - 长信金利趋势混合A(519994)退出十大流通股东名单 [3]

证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2025-040 江苏天目湖旅游股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：江苏天目湖旅游股份有限公司(以下简称"公司") 于 2025 年 1 月 10 日，召开了第六届董事会第十一次会议、第六届监事会第九次 会议，审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意在确保募 集资金投资项目正常进行和保证募集资金安全的前提下，使用本金总金额不超过 21,000.00 万元闲置募集资金进行现金管理，使用期限不超过 12 个月，在上述 额度及决议有效期内，可以循环滚动使用。闲置募集资金现金管理到期后归还至 募集资金专户。 公司于 2025 年 5 月 15 日、2025 年 5 月 20 日，分别召开了第六届董事会审 计委员会第九次会议和第六届董事会第十三次会议，审议通过《关于使用闲置募 集资金进行现金管理的议案》，同意在确保募集资金投资项目正常 ...

假期政策与签证便利 - 2025年国庆中秋连休8天假期 [1] - 对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策（2025年9月15日至2026年9月14日） 消息发布后半小时内莫斯科出发地机票搜索量周同比增长近一倍 [1] - 韩国针对中国团队游客实行临时免签政策（9月29日起至明年6月） [1] 出境游复苏态势 - 暑期热门城市国际机票预订量回升至疫情前五成以上 [2] - 日本和韩国为暑期热门目的地 预订量相比年初激增近10倍 机票价格下降约四成 [2] - 7月签证办理量同比激增13倍以上 日本签证办理量超越2019年同期 韩国、印度、芬兰、卢森堡、瑞典本地玩乐服务日均履约量全面恢复至疫情前水平 [2] 国内旅游消费数据 - 2025年上半年国内居民出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [2] - 2025年暑期国内旅游人次预计突破25亿 总消费规模预计达1.8万亿元 [2] 地方文旅消费刺激措施 - 广东9月12日起发放"金秋文旅消费季"文旅消费券 总规模2000万元 [3] - 成都第二轮旅游住宿消费券（9月21日-10月28日） 面额含满380减120、满580减200、满780减300等 [3] - 黄山9月1日起购买"黄山旅游一卡通"自动赠送200元文旅消费券礼包 [3] - 杭州西湖区9月4日-9月6日发放新一期文旅消费券 后续轮次持续至12月30日 [3] - 桐城第一轮消费券活动覆盖8月21日-9月20日 第二轮为10月1日-10月31日 覆盖景区、酒店民宿、演艺三类 [3] - 榆林第三季度文旅电子消费券持续至9月30日 每日9:00发放 [3] 政策支持与市场反应 - 2024年6月24日五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》 提出培育文旅体育消费新场景 [4] - 政策发布次日西藏旅游、大连圣亚涨停 [5] - 西藏旅游（600749.SS）9月3日收盘价26.36元 当日涨幅3.21% [6] 产业链相关公司 - 出境游领域涉及众信旅游、中青旅、岭南控股等 [8] - 景区领域涉及宋城演艺、长白山、天目湖、黄山旅游等 [8] - 酒店领域涉及锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店等 [8] - 海南/免税领域涉及中国中免、王府井等 [8] - 餐饮领域涉及西安饮食、同庆楼等 [8]

业绩总结 - 2024年12月31日总资产178165.45万元，2025年6月30日为175892.30万元[14] - 2024年12月31日负债总额31422.26万元，2025年6月30日为29539.43万元[14] - 2024年12月31日归属于上市公司股东的净资产133931.23万元，2025年6月30日为133102.64万元[14] - 2024年12月31日货币资金64421.03万元，2025年6月30日为48268.52万元[14] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额19205.14万元，2025年1 - 6月为5249.82万元[14] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率为16.79%[14] 现金管理 - 公司合计可使用不超过30000.00万元闲置募集资金进行现金管理[3] - 公司向兴业银行认购1000.00万元结构性存款产品，预期年化收益率为1.00%-1.50%，期限23天[4][7] - 本次现金管理金额1000.00万元，占最近一期期末货币资金的2.07%[14] - 统计期间为2024年9月2日至2025年9月1日[17] - 大额存单涉及多笔，金额有1000、1500等[17] - 固定收益凭证有两笔，金额分别为3500和7100[17] - 结构性存款有多笔，部分利率为1.15%、1.35%、6.50%、6.56%等[17] - 统计合计金额为49700，已投入20600，占比78.89%，未投入29100[17] - 最近12个月内单日最高投入金额为29100[17] - 最近12个月内单日最高投入金额/最近一年净资产为19.83%[17] - 最近12个月现金管理累计收益/最近一年净利润为0.65%[17] - 目前已使用的现金管理额度为29100，尚未使用的为900，总额度为30000[17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司为景区板块中组织治理最优、成长逻辑最顺的公司 [1] - 新项目维度上，未来两年溧阳"根据地"将以"零星增量完善功能+动物王国重磅项目落地"为主线，同时异地扩张上有望取得突破，在地方国资扶持下成长为全国性休闲旅游龙头 [1] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.32/1.50/1.71亿元，对应PE分别为27X/23X/21X [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.46亿元，同比下降6.49% [1][5] - 2025年上半年实现归母净利润5472.73万元，同比增长4.12% [1][5] - 2025Q2实现营业收入1.41亿元，同比下降9.82% [5] - 2025Q2实现归母净利润4088.51万元，同比下降1.76% [5] - 2025年上半年毛利率同比提升1.37pct至53.55% [10] - 2025年上半年净利率同比提升1.84pct至25.42% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/1.50/1.71亿元 [1] 业务板块表现 - 2025年上半年景区业务收入同比下降9.86% [10] - 水世界业务收入同比增长218.83% [10] - 温泉业务收入同比下降17.39% [10] - 酒店业务收入同比下降5.74% [10] - 旅行社业务收入同比下降4% [10] - 景区业务毛利率64.07%，同比提升2.33pct [10] - 温泉业务毛利率28.11%，同比提升1.88pct [10] - 酒店业务毛利率24.24%，同比下降6.33pct [10] - 旅行社业务毛利率0.09%，同比持平 [10] 成本费用控制 - 销售费用率同比+0.17pct至6.53% [10] - 管理费用率同比-0.57pct至14.25% [10] - 财务费用率同比+0.25pct至-1.25% [10] - 整体期间费用率同比-0.16pct至19.52% [10] 项目进展 - 御水温泉核心产品及配套设施提档升级工程按期顺利实施 [10] - 龙兴岛彩蝶谷主题区域改造工程按期顺利实施 [10] - 南山小寨二期项目规划设计与建设筹备工作按计划高效推进 [10] - 御水温泉三期扩展项目概念规划与策划工作已完成 [10] - 平桥休闲深度体验区概念规划与策划工作已完成 [10] - 轻资产运营模式正式进入实践阶段，有望成为新的利润增长点 [10] 市场表现 - 当前股价13.02元 [8] - 总股本27,013万股 [8] - 近12月最高价14.58元，最低价9.11元 [8]

财务表现 - 1H25公司实现营收2.5亿元，同比下降6.5%，归母净利0.55亿元，同比增长4.1%，扣非归母净利0.53亿元，同比增长4.2% [1] - Q2公司实现营收1.4亿元，同比下降9.8%，归母净利0.41亿元，同比下降1.8%，扣非归母净利0.40亿元，同比下降2.6% [1] - 1H25公司归母净利率为22.2%，同比提升2.3个百分点，扣非归母净利率为21.2%，同比提升2.2个百分点 [2] 业务板块分析 - 1H25景区业务实现营收1.4亿元，同比下降9.9%，毛利率达64.1%，同比提升2.3个百分点 [1] - 酒店业务1H25实现营收0.7亿元，同比下降5.7%，毛利率24.2%，同比下降6.3个百分点 [1] - 温泉业务毛利率同比提升1.9个百分点，水世界业务毛利率同比大幅提升467.6个百分点，其他业务毛利率提升3.1个百分点 [2] 盈利能力驱动因素 - 1H25公司整体毛利率达53.5%，同比提升1.4个百分点，主要得益于产品结构优化和高附加值项目挖掘 [2] - 销售费用率6.5%，同比上升0.2个百分点，管理费用率14.2%，同比下降0.6个百分点 [2] - Q2销售费用率和管理费用率分别同比下降0.3个百分点和1.2个百分点，费用管控成效显著 [2] 运营状况 - 景区业务受行业客流普遍承压影响营收下滑，但通过产品结构优化有效提升板块盈利能力 [1] - 酒店业务受客流量减弱和行业ADR下滑影响较大 [1] - 公司采用一站式旅游发展模式，项目运营经验充足，多元化产品结构开发进程良好 [2]

资金使用 - 公司可使用不超30000万元闲置募集资金现金管理[2] - 最近12个月现金管理实际投入48700万元[7] 产品操作 - 2025年7月31日认购1000万元结构性存款[3] - 2025年8月25日赎回，收回本金1000万元，收益1.15万元[4] 数据统计 - 最近12个月现金管理收回本金20600万元，收益78.89万元[7] - 最近12个月未收回本金28100万元[7] - 最近12个月单日最高投入29100万元，占净资产19.83%[8] - 最近12个月现金管理累计收益占净利润0.65%[8]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入2.46亿元，同比下降6.49% [1] - 归母净利润5472.73万元，同比上升4.12% [1] - 第二季度营业总收入1.41亿元，同比下降9.82%，归母净利润4088.51万元，同比下降1.76% [1] - 扣非净利润5292.53万元，同比上升4.22% [1] 盈利能力 - 毛利率53.55%，同比增幅2.62% [1] - 净利率25.42%，同比增幅7.81% [1] - 每股收益0.2元，同比增5.26% [1] - 历史净利率中位水平22.55%，产品附加值较高 [9] 成本与费用 - 三费总额4809.27万元，占营收比19.52%，同比下降0.79% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计控制良好 [1] 资产与负债 - 货币资金4.83亿元，同比下降22.49% [1] - 应收账款2379.74万元，同比下降25.97% [1] - 有息负债1.52亿元，同比下降34.30% [1] - 每股净资产4.93元，同比增3.49% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.19元，同比下降6.54% [1] - 投资活动现金流净额变动-230.49%，因理财产品购买增加 [4] - 筹资活动现金流净额变动-173.94%，因借款减少 [5] 重大财务变动项目 - 在建工程增长60.98%，因南山小寨二期及平桥文旅综合体项目投入增加 [1] - 合同负债下降39.59%，因合作方结算方式变更 [2] - 预付款项增长196.86%，因经营性货款支付增加 [2] - 长期待摊费用增长73.92%，因景区改造工程推进 [3] 特殊收支项目 - 信用减值损失变动110.44%，因坏账收回 [6] - 资产处置收益变动-99.83%，因固定资产处置收益减少 [7] - 营业外收入下降49.5%，因违约金收入减少 [8] - 营业外支出下降89.45%，因赔偿支出减少 [8] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为7.02%，资本回报率处于一般水平 [9] - 历史ROIC中位数为10.8%，2022年最低至1.37% [9] 机构持仓与市场预期 - 华夏福源养老2045基金持有21万股，为新进十大持仓 [12] - 该基金规模7.86亿元，近一年涨幅17.13% [12] - 分析师普遍预期2025年全年业绩1.34亿元，每股收益0.5元 [11] 偿债能力 - 公司现金资产状况非常健康 [10]