报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[5] 报告的核心观点 1. 7月社零同比增速2.7%,较上月抬升0.7个百分点,但弱于市场预测的3.03%。整体需求依然处在缓慢复苏的通道中,增速中枢维持在2.75附近,距离拉动宏观经济向全年目标靠拢还有一定的距离。[14][15] 2. 今年以来,国务院出台了多项消费刺激政策,其中7月26日印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》从特别国债中划出1500亿左右资金支持地方自主实施消费品以旧换新,预计能够拉动7500亿左右的市场销售额。[14][15] 3. 国务院8月3日印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,提出6方面20项重点任务,进一步释放了以服务消费为抓手,为扩大内需添动力的明确信号。[31] 4. 数字消费、绿色消费、健康消费正成为消费新趋势,如通讯器材类、体育娱乐用品等升级消费品类表现亮眼。[32] 5. 免税市场整体表现有所下降,但受益于国际航班和客流的恢复,中国中免境内出入境免税门店收入同比增长超过100%。[25] 分行业总结 商贸零售 1. 7月线上零售额同比增长8.1%,渗透率增至27.8%,线下零售业态呈现明显分化,传统零售业面临市场压力。[18][19] 2. 必选消费品需求稳健,如粮油食品、饮料等,而可选消费品整体表现疲软,部分升级品类如通讯器材、体育娱乐用品表现亮眼。[21] 3. 商贸零售板块近30天内申万一般零售指数、多业态零售指数和跨境电商指数分别下跌3.32%、5.21%和0.51%。[43][44] 社会服务 1. 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,提出6方面20项重点任务,支持餐饮、文旅、文娱体育等服务消费领域的创新发展。[31] 2. 免税市场整体表现有所下降,但中国中免境内出入境免税门店收入同比增长超过100%。[25] 3. 社会服务板块近30天内申万酒店餐饮指数和旅游及景区指数分别下跌5.54%和3.03%。[46][47]