报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，上半年营收9.60亿元（同比 -10.69%），归母净利润1.73亿元（同比 +22.25%），扣非净利润1.61亿元（同比 +25.85%）；2024Q2营收5.29亿元（同比 +27.41%），归母净利润1.07亿元（同比 +77.45%），扣非净利润1.04亿元（同比 +131.58%），业绩符合预期 [4] - 自产业务快速放量提升盈利能力，2024H1非新冠业务收入9.60亿元（同比 +31.89%），国内非新冠自产业务收入6.88亿元（同比 +42.69%），海外非新冠自产业务收入1.02亿元（同比 +52.28%），非新冠自产业务毛利率69.95%（同比 +1.7ppt），主营业务毛利率61.94%（同比 +12.58ppt） [4] - 化学发光装机持续加速，2024H1化学发光仪器新增装机1170台，截至6月底累计装机9430台，流水线累计装机129条，39.53%的流水线装机于三级甲等医院；国内新增装机638台，iFlash3000G装机301台，自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超5600家（全国三级甲等医院数量覆盖率超70%）；海外装机532台，单机300速的化学发光仪器新增装机45台，同比增长275%，业务覆盖超110个国家和地区 [4] - 研发推进打开成长空间，2024H1研发投入1.55亿元（同比 +8.79%），微流控等方面研发投入占比39.60%；自主研发的iTLA Max实验室智能化自动化流水线系统国内备案获批，iBC 900全自动生化分析仪CE注册获证，iBC 2000全自动生化分析仪及基因测序仪处于注册检测中 [5] - 略下调此前盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为4.80/6.48/8.23亿元（此前预测4.91/6.92/8.29亿元），当前股价对应2024 - 2026年EPS分别为0.84/1.14/1.45元，维持“买入”评级 [5] 相关目录总结 市场数据 - 2024年09月02日收盘价20.11元，一年内最高/最低26.60/16.80元，市净率4.4，息率1.36，流通A股股市值114.48亿元，上证指数/深证成指2811.04/8172.21 [1] 基础数据 - 每股净资产4.56元，资产负债率36.83%，总股本/流通A股569/569百万股，流通B股/H股无 [2] 财务预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2053|960|2156|2784|3492| |同比增长率（%）|-48.4|-10.7|5.0|29.1|25.5| |归母净利润（百万元）|355|173|480|648|823| |同比增长率（%）|-64.9|22.3|35.1|35.0|27.1| |每股收益（元/股）|0.63|0.30|0.84|1.14|1.45| |毛利率（%）|56.8|62.3|62.1|62.4|62.5| |ROE（%）|13.9|6.7|16.3|18.6|19.9| |市盈率|32|-|24|18|14| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3981|2053|2156|2784|3492| |营业成本|1833|887|818|1046|1311| |税金及附加|32|13|14|18|23| |主营业务利润|2116|1153|1324|1720|2158| |销售费用|493|395|399|501|629| |管理费用|131|172|172|217|244| |研发费用|240|317|315|390|489| |财务费用|-9|-10|6|3|8| |经营性利润|1261|279|432|609|788| |信用减值损失|-12|-8|0|0|0| |资产减值损失|-130|-73|0|0|0| |投资收益及其他|26|166|97|108|112| |营业利润|1202|341|532|719|903| |营业外净收入|-15|-6|-7|-10|-8| |利润总额|1186|334|525|709|896| |所得税|165|55|68|92|115| |净利润|1022|279|457|618|780| |少数股东损益|9|-76|-23|-30|-43| |归属于母公司所有者的净利润|1012|355|480|648|823| |全面摊薄总股本|567|568|569|569|569| |每股收益（元）|1.78|0.62|0.84|1.14|1.45| [7]