报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2Q 单季度再次亏损,但盈利周期仍可期待 [3] - 2Q 民航需求承压,公司注资川航录得投资亏损拖累季度盈利 [3][4] - 调整2024-2026年净利润预测,给予A/H股2024E PB 3.2x/1.8x估值 [3] - 认为公司凭借国内线规模优势,盈利周期仍可期待 [3] 公司经营情况总结 收入和需求情况 - 1H24营业收入同增18.0%,符合业绩预告 [3][4] - 2Q24供给/需求分别同增11.2%/20.3%,恢复至2019年同期水平 [4] - 2Q24客座率83.2%,同增6.3pct,超过2019年同期0.8pct [4] - 1H24供给/需求同增21.7%/33.5%,恢复至2019年同期水平 [4] 盈利情况 - 2Q24毛利润同比下滑,投资亏损拖累,归母净亏损同比扩大 [5] - 1H24毛利润同增13.08亿,归母净亏损同比减亏16.47亿 [5] - 调整2024-2026年净利润预测,预计2024年BVPS为2.06元 [3][11] 成本和费用情况 - 2Q24营业成本同增15.5%,单位ASK成本同增3.9% [5] - 2Q24财务费用同比减少15.36亿,飞机运营补偿营业外收入20.05亿 [5]