报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 中国电建发布2024半年报，上半年营收同比增长1.29%，归母净利润同比下降6.49%，经营性净现金流同比下降18.74%；公司筑牢传统业务优势，围绕新能源电力打造第二成长曲线，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为5.4/4.9/4.4倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价4.63元，一年最高最低为5.78/4.45元，总市值797.57亿元，流通市值605.21亿元，总股本172.26亿股，流通股本130.72亿股，近3个月换手率62.95% [1] 业绩情况 - 2024上半年公司实现营业收入2849.21亿元，同比增长1.29%；归母净利润63.38亿元，同比下降6.49%，主要因资产减值损失提升和投资收益下降；经营性净现金流 - 466.66亿元，同比下降18.74% [4][5] 分业务情况 - 工程承包与勘测设计业务：实现营业收入2595.29亿元，同比增长1.79%，占主营业务收入的91.39%；毛利率为9.76%，同比增加0.45pct，毛利额占比73.33%；新兴产业布局发力，战新业务营业收入占比接近40% [5] - 电力投资与运营业务：实现营业收入121.80亿元，同比下降0.70%，占主营业务收入的4.29%；毛利率为47.42%，同比增加2.2pct，毛利额占比16.73%；营业收入下降因境外发电业务发电量略有下降，毛利率增长因新投产项目试运行规模增加及火电业务受燃煤价格下降等影响盈利能力提升 [5] - 其他业务板块：实现营业收入122.61亿元，同比下降5.55% [5] 新签订单情况 - 2024年1 - 7月，公司新签订单合同合计5758个，新签合同金额7057.57亿元，同比增长7.80%；其中，能源电力、水资源和环境、城市建设与基础设施、其他业务的订单分别同比 + 20.89%、 - 7.27%、 - 15.27%、 + 97.49%；境内项目合同金额5765.27亿元，同比增长5.50%；境外项目合同金额1292.31亿元，同比增长19.37% [6] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|571,649|608,439|666,620|737,961|804,798| |YOY(%)|1.2|6.4|9.6|10.7|9.1| |归母净利润(百万元)|11,435|12,988|14,892|16,172|18,024| |YOY(%)|15.9|13.6|14.7|8.6|11.4| |毛利率(%)|12.2|13.2|13.4|13.5|13.5| |净利率(%)|2.0|2.1|2.2|2.2|2.2| |ROE(%)|6.5|6.6|6.9|6.8|6.9| |EPS(摊薄/元)|0.66|0.75|0.86|0.94|1.05| |P/E(倍)|7.0|6.1|5.4|4.9|4.4| |P/B(倍)|0.7|0.6|0.6|0.5|0.5|[6]