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润泽科技:聚力AIDC,有望长期成长

报告评级和核心观点 投资评级 - 公司商业模式增强业务稳定性,区位优势奠定营收持续性,得益于收入和成本优势,毛利率维持高位。鉴于公司持续精进 IDC 业务,AIDC 业务开拓第二成长曲线,长期增长逻辑清晰,综合相对估值和 DCF 绝对估值法的结果,给予公司 2024 年 26 倍 PE,对应目标价为 31.98 元,首次覆盖,给予"买入"评级。[98] 核心观点 1. AI 算力需求为我国 IDC 行业带来新的增量需求。根据 AI 算力高功耗、重视网络连接质量、需要液冷节能技术等新特征,我们分析了 AI 算力需求加速 IDC 产业优胜略汰的产业逻辑。[2] 2. 公司作为综合算力中心整体解决方案服务商,立足于廊坊、平湖、佛山、惠州,辐射重庆、兰州、儋州,布局"东数西算"五大算力枢纽,把握 AI 产业机会,提升主业竞争能力的发展态势。[2] 3. 公司 AIDC 业务新模式有效提升上架速度,通过算力模组服务有效吸引 AIDC 高质量客户,公司 IDC 具备自主进化能力,链主方角色打造 AIDC 完整解决方案。[61][63][64] 4. 公司上架率提升带动毛利率上升,电费成本持续优化,有助于公司保持行业领先盈利水平。[65][66][70]