报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 黑电产业结构升级及 Mini LED 电视渗透率提升为公司带来市场增长机会,1+(4+N)大显示产业布局与混合所有制改革提供核心竞争力和增长动力,海内外多品牌策略实施效果显著,全球市场份额稳健提升,有望扩大收入规模并提升利润率 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 09 月 03 日收盘价 15.76 元,52 周股价波动 14.28 - 29.24 元,总股本 1305 百万股,流通 A 股 1295 百万股,总市值 20573 百万元,流通市值 20411 百万元 [1] 沪深 300 对比 - 1M 绝对涨幅 -7.3%,相对涨幅 -4.0%;2M 绝对涨幅 -31.2%,相对涨幅 -25.7%;3M 绝对涨幅 -40.4%,相对涨幅 -31.6% [2] 公司营收与盈利情况 - 2024H1 营业收入 254.61 亿元,同比 +2.36%;归母净利润 8.34 亿元,同比 -19.56%;扣非归母净利润 6.42 亿元,同比 -24.29%;经营性现金流 12.12 亿元,同比 +79.23%。24Q2 营收 127.6 亿元,同比 -4.72%;归母净利润 3.67 亿元,同比 -11.74%;扣非归母净利润 2.63 亿元,同比 -27.45% [4] - 2024H1 整体毛利率同比 -1.38pct 至 15.81%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.43pct/-0.13pct/-0.12pct/+0.29pct 至 6.32%/1.72%/4.4%/0.16%,归母净利润率同比 -0.89pct 至 3.28%。24Q2 毛利率同比 -0.5pct 至 15.86%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.26pct /-0.05pct /+0.12pct/+0.41pct 至 6.58%/1.77%/4.66% /0.13%,归母净利润率同比 -0.23pct 至 2.88% [4] 分产品收入情况 - 智慧显示终端 2024H1 实现收入 201.46 亿元,同比 +6.3%,新显示新业务 24H1 实现收入 33.62 亿元,同比 +14.61% [4] 分地区业务情况 - 欧洲杯营销推动海外市场发展,欧洲市场主营业务收入同比增长 20.06%,东南亚市场东芝品牌主营业务收入同比增长 23.68%;日本海信系电视零售量市占率增至 36.6%,蝉联第一 [4] 品牌影响力情况 - 2024H1 智慧显示终端销量 1289 万台,海信系电视全球出货量市占率 14.12%,稳居全球第二;海信牌电视在德国、意大利、美国 100 英寸及以上市场零售量份额均居第一 [5] - 2024H1 海信成为王者荣耀职业联赛官方合作伙伴,拓展 Z 世代主力消费人群;作为《黑神话:悟空》全球官方合作伙伴,推出相关定制电视和显示器 [5] 财务预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|45738|53616|58377|64049|69769| |(+/-)YoY(%)|-2.3%|17.2%|8.9%|9.7%|8.9%| |净利润(百万元)|1679|2096|2119|2495|2869| |(+/-)YoY(%)|47.6%|24.8%|1.1%|17.7%|15.0%| |全面摊薄 EPS(元)|1.29|1.61|1.62|1.91|2.20| |毛利率(%)|18.2%|16.9%|16.9%|17.2%|17.5%| |净资产收益率(%)|9.6%|11.1%|10.6%|11.4%|11.9%|[6] 可比公司估值情况 |代码|可比公司|收盘价(元)|市值(亿元)(2024/9/3)|EPS(元/股)(2023)|EPS(元/股)(2024E)|EPS(元/股)(2025E)|PE(倍)(2023)|PE(倍)(2024E)|PE(倍)(2025E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600839.SH|四川长虹|5.29|244.20|0.15|0.19|0.25|35.51|27.92|21.08| |002841.SZ|视源股份|31.73|220.85|1.97|2.00|2.38|16.12|15.85|13.34| |002429.SZ|兆驰股份|4.63|209.60|0.35|0.48|0.58|13.20|9.71|7.97| |1070.HK|TCL 电子|4.58|120.75|0.29|0.52|0.63|15.53|8.76|7.26|[7] 财务报表分析和预测 - 利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面呈现公司财务状况及预测数据 [8] - 资产负债表展示货币资金、应收账款等资产及负债项目情况 [9] - 现金流量表呈现净利润、经营活动现金流等情况 [9]
海信视像:公司半年报点评:公司营收稳定增长,海外业务持续拓展
海信视像(600060) 海通证券·2024-09-04 08:40