报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 行业层面 - 从零售市场来看,空调市场全渠道零售量/额同比-10.8%/-13.7%,冰箱零售量/额同比+0.8%/+0.4%,洗衣机零售量/额同比+6.2%/+3.8%,消费市场低迷 [6] - 从批发市场来看,家空产/销量均为1.13亿台,同比增长15.6%/15.5%,其中内/外销量6087/5261万台,同比增长5.3%/30% [6] - 家用冰箱行业24H1实现产/销量4638/4695万台,同比增长13.1%/13.8% [6] - 家用洗衣机行业24H1产/销量4115/4134万台,同比增长12.8%/11.8% [6] - 中央空调行业整体面临一定下行压力,销售额下滑18.2%,内销下滑5.1%,整体市场容量同比-5% [6] 公司层面 - 24H1公司实现营收486.42亿,同比+13%,归母净利润20.16亿,同比+35% [5] - 公司央空业务实现营收113.38亿,同比持平,净利率17.3%,同比+3pcts,在多联机市场份额超20% [7] - 家空业务实现收入114.29亿,同比+16%,冰洗业务115.87亿,同比+11% [7] - 公司海外业务高速发展,自有品牌影响力不断提升,24H1海外白电业务实现收入147.8亿,同比+36.91% [7] 财务数据总结 - 24-26年营业总收入分别为94,977/104,931/114,876百万元,同比增长11%/10.5%/9.5% [8][9] - 24-26年归母净利润分别为3,489/4,012/4,614百万元,同比增长23%/15%/15% [8][9] - 24-26年每股收益分别为2.52/2.89/3.33元,市盈率分别为10/9/7倍 [8][9]