报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕多肽领域二十余载，产业链布局完善，在多肽行业高景气背景下，有望凭借自身优势持续获益，新产能释放将突破业务增长瓶颈 [2] - 肽类药物行业大品种不断涌现，市场空间持续扩大，中国市场增长强劲，报告研究的具体公司作为国内领先企业，有望受益于行业发展 [3] - 报告研究的具体公司海内外需求持续增长，产能释放在即，股权激励彰显发展信心，预计未来收入和利润将实现较高增长 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司深耕于多肽领域二十余年，基本面扎实 - 公司自2001年成立以来专注多肽领域，掌握关键技术，具备研发和生产能力，多款产品获美国DMF备案，2021年在科创板上市 [13] - 公司实际控制人为文永均和马兰文夫妇，预计股份转让后合计持股33.87%，子公司业务涵盖多肽全产业链 [14] - 公司首席科学家文永均是国内多肽药物领域专家，核心团队经验丰富，为公司发展奠定基础 [15] - 公司是国内领先多肽类药物企业，业务涵盖药学研究、定制生产、原料药和制剂销售等，客户众多，产品覆盖多疾病领域 [18] - 公司推出股权激励计划，激励对象为核心员工，考核目标以EBITDA或营业收入为基准，彰显发展信心 [23] 多肽类药物行业迎来蓬勃发展，中国将是全球增速最快地区之一 - 多肽是介于小分子化药和大分子蛋白质药物之间的特殊“蛋白质”，具有易合成、修饰、优化等优点，在生物体内发挥关键作用 [27][28] - 多肽主要制备方法为化学合成法和基因重组法，环肽是研发前沿，可改善多肽性质，在新药研发中作用重要 [30][34] - 肽类药物市场增长迅速，预计2025年达960亿美元，2030年达1419亿美元，中国市场增速更快，预计2030年全球市占率达23% [36][38] - 多肽类药物应用前景广阔，已有多款重磅药物上市，治疗领域不断拓宽，司美格鲁肽等药物销售额增长迅猛 [42][43] - 多肽类药物产业链涵盖原料供应、药品生产和市场销售等环节，全球多肽CDMO市场预计持续增长，中国市场增速显著 [46][47] 公司多肽产业链布局完善、壁垒高，有望进入产能与订单加速爬坡期 - 公司掌握长链肽偶联、环肽合成、多肽修饰等多项自主研发核心技术，解决了原料药规模化生产难题，降低成本 [50] - 公司多肽创新药药学研究与定制生产服务持续兑现，业务粘性增长，为多家企业提供服务，多个项目进入不同阶段 [18][24] - 公司原料药业务稳步增长，备案数量名列前茅，境外销售增长显著，2024年上半年同比增长97.51% [4][20] - 公司立足原料药优势布局制剂产品，制剂业务规模稳定增长，集采中选品种放量，2024年上半年收入同比增长48.27% [4][18] - 公司在研品种丰富，研发进度稳步推进，多个项目处于不同研发阶段 [29] - 公司产能建设有序推进，“年产395千克多肽原料药生产线项目”预计2024年底试生产，“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”预计2025年投产 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为5.96亿元、7.99亿元和9.99亿元，同比增速分别为36.94%、34.07%和25.06% [5] - 预计归母净利润2024 - 2026年分别为1.06亿元、1.50亿元和1.82亿元，同比增速分别为50.95%、41.57%和21.19% [5] - 当前股价对应PE分别为30.63、21.64、17.85倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [5]