报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示营业收入401.65亿元同比降3.75%，归母净利润39.27亿元同比增41.33%，基本每股收益0.29元同比增38.1%，基本符合预期 [4] - 上半年煤价走低成本端改善，火电业绩高增，上网电量微增但火电发电空间受挤压，火电板块盈利修复 [4] - 股权投资稳定创收，参股核电投资收益长期向好，虽上半年参股核电企业投资收益下降但新机组建设投产将贡献业绩增量 [4] - 盈利能力改善推动现金流增长，强劲现金流减轻资本开支压力，公司资金充足经营能力强，利息费用节约效果显著 [5] - 上调2024 - 2025年归母净利润预测，新增2026年盈利预测，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为10、9、9倍，假设2024年分红比例为50%，当前股价对应2024年股息率为4.9%，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年9月2日收盘价6.29元，一年内最高/最低7.85/4.09元，市净率1.2，息率3.97，流通A股市值843.41亿元，上证指数/深证成指2811.04/8172.21 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产5.12元，资产负债率45.94%，总股本/流通A股均为134.09亿股，无流通B股/H股 [3] 财务摘要 |指标|2023年|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|95975|40165|95684|100153|102397| |同比增长率（%）|19.7|-3.8|-0.3|4.7|2.2| |归母净利润（百万元）|6520|3927|8265|9012|9534| |同比增长率（%）|-|41.3|26.8|9.0|5.8| |每股收益（元/股）|0.49|0.29|0.62|0.67|0.71| |毛利率（%）|9.4|11.0|12.3|13.1|13.5| |ROE（%）|9.7|5.7|10.9|10.6|10.1| |市盈率|13|-|10|9|9| [6] 公司点评财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|80195|95975|95684|100153|102397| |营业成本（百万元）|83364|86941|83876|87021|88558| |税金及附加（百万元）|330|416|478|501|512| |主营业务利润（百万元）|-3499|8618|11330|12631|13327| |销售费用（百万元）|0|189|335|351|358| |管理费用（百万元）|1649|2060|2392|2504|2560| |研发费用（百万元）|261|536|534|559|572| |财务费用（百万元）|1271|1235|1305|1266|1255| |经营性利润（百万元）|-6680|4598|6764|7951|8582| |信用减值损失（百万元）|-32|-163|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-137|-433|-245|-245|-245| |投资收益及其他（百万元）|3645|5049|5127|5163|5335| |营业利润（百万元）|-3178|9304|11967|13190|13992| |营业外净收入（百万元）|78|-198|0|0|0| |利润总额（百万元）|-3100|9107|11967|13190|13992| |所得税（百万元）|505|1204|1948|2266|2435| |净利润（百万元）|-3605|7903|10018|10923|11557| |少数股东损益（百万元）|-1777|1383|1753|1912|2023| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-1829|6520|8265|9012|9534| |全面摊薄总股本（百万股）|13409|13409|13409|13409|13409| |每股收益（元）|-0.14|0.49|0.62|0.67|0.71| [7]