报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，还原股权激励支付影响，表现基本符合预期 [1] - 分品类来看，门墙品类仍维持较稳健增长，新品类保持展店 [1] - 分渠道来看，大宗渠道持续新客户拓展，海外增长表现亮眼，线下零售阶段性承压 [1] - 供应链效率挖潜，内部持续降本提效对冲降价影响，股权激励支付增加导致费用率提升 [1] 公司投资亮点 - 公司滚动股权激励，绑定核心员工，上下一致一心 [8] - 多品类扩张开店，单店持续优化，整家、整装战略持续推进，规模效应体现带动盈利增强 [8] - 直营进攻南方市场，逐步树立全国化品牌形象 [8] - 海外B、C端业务双核驱动，开启全球化新征程 [8] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入为58.45亿元，同比下降4.4% [2] - 2024年预计归母净利润为5.64亿元，同比下降5.3% [2] - 2024年预计毛利率为36.2%，较2023年下降0.9个百分点 [2] - 2024年预计ROE为15.9%，较2023年下降2.2个百分点 [2]