报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 受合同签订进度影响公司2024H1收入同比下滑，但下游型号需求确定交付加速，待后续合同签订全年收入目标预计稳步实现；盈利角度，沈飞随批产机型生产成熟度持续提升，毛利率在2024Q2创新高，受研发费用高额投入以及信用减值损失影响净利率同比提升幅度小于毛利率，但整体仍维持高位；在军品“以销定产”背景下，公司在沈北新区新建厂区优化结构布局拓展发展空间，同时吉航公司作为维修平台成长快速，将成为公司后续成长动力来源[1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年半年报显示，2024H1实现营收216.25亿元，同比减少6.59%，实现归母净利润16.18亿元，同比增长8.39%；2024Q2实现营业收入121.32亿元，同比减少13.19%，实现归母净利润9.02亿元，同比增长5.98%[4] 事件评论 - 受合同签订进度影响，公司2024H1相关产品既定需求未如期签订合同，整体收入同比下滑6.59%，但下游型号需求确定交付加速，待后续合同签订全年收入目标预计稳步实现[5] - 在军品“以销定产”背景下，公司为承接新机型定型转批生产需求，在沈北新区新建厂区优化结构布局拓展发展空间，2024H1期末固定资产余额较期初增长11.71%至50.66亿元；同时吉航公司作为维修平台成长快速，将成为公司后续成长动力来源[5] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润38.64/49.06/60.40亿元，同比增速分别为28.5%、27.0%、23.1%，PE分别为29、23、19倍[5] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入预计从462.48亿元增长至627.42亿元，毛利从50.64亿元增长至93.80亿元，营业利润从33.97亿元增长至68.26亿元，归属于母公司所有者的净利润从30.07亿元增长至60.40亿元等[10] - 资产负债表方面，2023 - 2026年货币资金预计从155.72亿元增长至357.39亿元，应收账款、存货等项目也有相应变化，负债合计从392.09亿元增长至553.72亿元等[10] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为 - 43.93亿元、115.39亿元、32.84亿元、99.41亿元，投资活动现金流净额分别为 - 21.84亿元、 - 8.40亿元、 - 12.96亿元、 - 13.36亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 3.45亿元、 - 9.63亿元、 - 0.68亿元、 - 0.96亿元等[10] - 基本指标方面，2023 - 2026年每股收益从1.09元增长至2.19元，市盈率从38.70倍降至18.81倍，市净率从7.70倍降至3.78倍，总资产收益率从5.4%提升至7.0%，净资产收益率维持在20%左右等[10]