| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688708 | 佳驰科技 | 71.20 | -3.09% | 9160.92 | 6560.10万 | | 300581 | 晨曦航空 | 16.13 | -2.54% | 14.25万 | 2.31亿 | | 000738 | 航发控制 | 19.00 | -1.96% | 10.53万 | 2.01亿 | | 600760 | 中航沈飞 | 63.10 | -1.91% | 16.87万 | 10.67亿 | | 002389 | 航天彩虹 | 21.40 | -1.74% | 11.21万 | 2.41亿 | | 300965 | 恒宇信通 | 59.77 | -1.60% | 6698.0 | 4027.97万 | | 688297 | 中无人机 | 47.31 | -1.48% | 4.07万 | 1.93亿 | | 600893 | 航发动力 | 39.51 | -1.47% | 13.80万 | 5.47亿 | | 688070 ...

截至2025年三季度末，基金十大重仓股分别是动力新科、燕东微、北方华创、开普云、华虹半导体、中航沈飞、山大地纬、国盾量子、中科曙光、广发证 券。 前十大重仓股变化 100 - % 80 60 40 20 0 2025Q3 - 广发证券 -●- 山大地纬 -●- 国盾量子 -●- 华虹半导体 -●- 动力新科 -●- 燕东微 - 制图数据来自恒生聚源数据库 核校：沈楠 AI基金永赢国企机遇慧选混合发起A（023824）披露2025年三季报，第三季度基金利润88.67万元，加权平均基金份额本期利润0.0105元。报告期内，基金净 值增长率为1.05%，截至三季度末，基金规模为8497.07万元。 截至10月21日，单位净值为0.975元。基金经理是王文龙，目前管理3只基金。 基金管理人在三季报中表示，报告期内，本基金围绕"估值重塑+成长突围"核心逻辑构建组合，重点布局三大方向：一是资产整合升级的优质国企，重点关 注通过资产注入带来价值重估的机会；二是科技创新型国企，聚焦新质生产力方向、具备产业链链主属性的龙头个股；三是起到稳健持仓的底仓品种。 ...

报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 二十届四中全会即将召开，将重点研究“十五五”规划，该规划有望以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[9] - 新型号放量（如J-35）有望带动航空产业链新一轮景气度上行，上游材料企业已公告跨“十五五”大额合同，作为景气度先行指标，将带动中下游合同负债提升[9] - 航空发动机产业链高景气持续，利空因素逐步消退，国企改革有望提速，军贸维保后市场及商发（如CJ-1000A计划2025年完成取证）提供增长动力[10][11] - 商业航天进入关键发展阶段，2025年预计发射卫星约2100颗，2030年前达15167颗，可回收火箭密集首飞，卫星制造年产能提升（如文昌超级工厂年产能1000颗）[11] - 军贸打开第二增长曲线，全球军费开支创新高（2024年欧洲及中东分别增17.1%/15.3%），2000-2023年中国军贸出口量CAGR达10.4%，全球占比从1.6%提升至10.0%[12] - 新域新质建设提速，包括无人智能、水下作战、网电攻防及军工电子等方向，信息化、智能化与自主可控目标提供更高增速[13] 重点赛道动态总结 - **可控核聚变**：全球首个IAEA聚变能研究与培训协作中心落地中国，标志中国在该领域国际地位提升，深化国际合作[14] - **低空经济**：产业链加速商业化，如海特高新eVTOL模拟舱受关注，航景创新吨级无人机订单排队交付，多起直升机签约交付（如南航通航订购空客H160）[15] - **航发&燃机**：中国航发集团在天津直博会展示多款先进直升机动力（如1100千瓦级发动机、涡轴-16等），体现创新突破[16][17] - **卫星互联网**：长征八号甲成功发射卫星互联网低轨12组卫星，录得长征系列第600次发射；千帆星座卫星数量增至108颗，通信能力提升[18] 建议关注标的 - **导弹及军工电子**：振华科技、鸿远电子、火炬电子等元器件企业，及天秦装备、智明达等导弹产业链公司[19] - **航空发动机**：整机如航发动力，配套如航发控制、航材股份等[26] - **军贸**：整机如中航成飞、中航沈飞，系统如国睿科技、航天南湖等[27] - **新域新质建设**：卫星互联网关注航天智装、航天电子等，低空经济（无人机）关注航天彩虹、中无人机等[28] 本周市场回顾 - 申万国防军工指数本周下跌4.70%，在31个申万一级行业中排名第23，板块PE(TTM)为73.8倍，子板块中航天装备PE最高达173.1倍，过去五年分位数为94.9%[8][42] - 板块融资融券余额368.82亿元，融资买入额较上周增92.74%，融券卖出额增72.27%，交易活跃度上升[46] - 板块内138家公司中14家上涨，万方发展周涨幅24.33%居前，个股估值百分位显示部分公司如亚星锚链、中航光电处于历史偏低位置[54][56]

板块整体表现 - 航空装备板块在10月21日整体上涨0.91%，领先个股为菲利华，涨幅达14.17% [1] - 当日上证指数上涨1.36%至3916.33点，深证成指上涨2.06%至13077.32点 [1] - 板块内资金流向显示主力资金净流入6.01亿元，而游资和散户资金分别净流出1.46亿元和4.54亿元 [2] 领涨个股表现 - 菲利华收盘价80.50元，成交量42.65万手，成交额32.97亿元，主力资金净流入4.39亿元，净占比13.32% [1][3] - 航新科技上涨6.02%至17.79元，成交额4.33亿元，主力资金净流入5402.31万元，净占比12.49% [1][3] - 航宇科技上涨4.42%至43.67元，成交额2.07亿元 [1] - 博云新材上涨2.39%至9.00元，成交额4.23亿元，主力资金净流入2795.62万元，净占比6.61% [1][3] 下跌个股表现 - 超卓航科下跌3.65%至53.52元，成交额1.56亿元，但主力资金净流入2834.40万元，净占比18.13% [2][3] - 佳驰科技下跌1.42%至73.47元，成交额8605.27万元 [2] - 洪都航空微跌0.73%至34.10元，成交额2.79亿元 [2] 其他活跃个股资金流向 - 西部超导主力资金净流入9205.66万元，净占比7.09% [3] - 航发动力主力资金净流入4764.84万元，净占比7.85% [3] - 中航西飞主力资金净流入4736.82万元，净占比10.53% [3]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：航空发动机、军用飞机、军贸、航空维修后市场 [2][3][6][8] * 公司：航发动力（航空发动机主机厂）、中航沈飞（飞机主机厂，生产歼35系列）、航发控制（控制系统）、航亚科技（压气机叶片）、万泽股份/英力股份（涡轮叶片）、华鑫科技（涂层）、铜南股份（紧固件）[2][3][4][13][14] 核心观点与论据 **航发动力的投资价值** * 公司在军贸环节具备与飞机主机厂同等地位，拥有溢价能力和单独谈价能力，目前处于低估状态 [2][3] * 军用飞机交付增长带动发动机更换和维修需求增加，发动机维修和焕发需求将集中释放 [2][6] * 国产大型民用客机发动机预计在十四五期间取得突破性进展，为自主可控提供催化剂 [6][7] **航空发动机后市场业务的重要性** * 发动机是高值消耗品，维修间隔短，总寿命约2000小时，仅为飞机寿命（8000至12000小时）的1/4至1/6 [2][8] * 海外成熟公司案例显示后市场占比高：英国罗罗公司防务板块后市场占比超一半，美国GE航空后市场占比达70% [8] * 国内后市场空间巨大，截止2024年底累计空间已达4000亿至6000亿，每年约200亿至300亿，且持续扩大 [2][8][9][10] * 维修业务对主机厂有积极影响，主机厂在维修环节有定价权，且维修业务利润率高于新机销售 [2][11] **中航沈飞及歼35系列的增长动力** * 歼35系列（包括歼35、歼35A及出口版）是中国首款多用途战斗机，可服务多个军种并进行外贸出口，打破了以往出口装备代次低的局面 [4][15][20] * 歼35系列放量确定性高，对标美国F35，依托服务多军种及外贸出口，有望实现远超F22的订单水平（F35全生命周期产量是F22的18倍） [5][15][16][17] * 沈飞作为外贸核心推荐标的，有望加速先进战机出口节奏，例如巴基斯坦与沙特签署的联合国防协议可能促进出口 [20] **产业链其他受益领域** * 控制系统是航空发动机关键分系统，国内企业具较强溢价能力，航发控制的维修业务占比从2021年的8%提升至2024年的16%，显示后市场体量加速增长 [13] * 叶片（压气机叶片-航亚科技，涡轮叶片-万泽股份/英力股份）、涂层（华鑫科技）、紧固件（铜南股份）等领域在航空发动机关联市场中受益明显 [14] 其他重要内容 * 航发动力面临研发费用和财务费用压力导致利润下滑的挑战，但毛利率处于摸底阶段，若回升将带来巨大利润弹性 [12] * 美国F35项目的成功经验（如共享研发成果降低成本、服务多军种、开放出口、筛选优质供应商提升生产效率）为国内歼35的发展提供了参考 [17][18][19]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为“军贸催化不断，内需关注景气上行及‘十五五’新方向等”，并指出我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天 [2][9] - 印尼将采购歼-10战斗机，项目已进入执行阶段，这是印尼历史上首次从中国引进主力战斗机，继孟加拉国后再次证明中国军贸市场持续拓展 [8][11] - 千帆星座完成第六批组网卫星发射，以“一箭18星”方式成功发射108颗卫星，未来民营火箭（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航）中标发射任务有望加速组网进度 [8][12][15] - 军工板块股价近期企稳，随着“十五五”规划临近，新阶段装备建设规划将明确，板块呈现内外需共振，配置价值凸显 [8][16] 行业动态与市场表现 - 近期行业指数表现：截至报告周，国防军工（申万）指数下跌4.70%，收于1,670.60点，跑输沪深300指数（下跌2.22%）[19][20] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第23位 [22][24] - 个股方面，本周涨幅前列包括*ST万方（上涨24.33%）、楚江新材（上涨19.10%）、理工导航（上涨12.61%）等 [25] 投资建议与标的 - 短期关注年底前下游客户为明年生产做准备，带来的上游元器件和关键原材料等内需传统方向订单上行 [8][16] - 布局明年“十五五”规划落地后，关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质生产力 [8][17] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下的军贸市场拓展 [8][17] - 报告列出四类重点关注标的： - 军工电子：如航天电器（买入）、鸿远电子（未评级）、振华科技（增持）等 [8][17] - 新质新域：如航天电子（未评级）、七一二（未评级）、中国海防（未评级）等 [8][17] - 航发链：如航发动力（未评级）、西部超导（买入）、图南股份（未评级）等 [8][17] - 军贸/主机装备：如中航沈飞（未评级）、国睿科技（未评级）、中航成飞（未评级）等 [8][17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [5] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于商业卫星星座密集发射带来的产业链机遇以及即将召开的二十届四中全会可能对“十五五”规划及军工行业需求产生的积极影响 [1][8][24] - 建议关注航空主线、导弹及远火产业链、商业航天、无人机及低空经济、深海科技等方向 [2][8][11] 行情复盘总结 - 本周（截至2025年10月17日）SW国防军工指数下跌4.70%，跑输沪深300指数2.48个百分点 [8][14] - 年初至今SW国防军工指数上涨13.28%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级子行业中排名第16 [8][14] - 子行业整体回调，航空装备、军工电子等跌幅高于行业整体，航海装备、航天装备及地面兵装回调较小 [8][16] - 行业当前PE(TTM)估值为83.33倍，5年分位点为77.06% [20] 重点事件回顾总结 - 星网星座：10月16日成功发射12组卫星，近期21天内进行5次发射，2025年第三季度共完成8次发射，发射卫星56颗，相当于此前两年发星数总和 [8][22] - 千帆星座：10月17日成功发射18组卫星，当前在轨卫星约90颗，计划2025年下半年达108颗，2026年底达648颗，2027年目标1296颗，2030年后冲击15000颗目标 [8][22] 催化前瞻总结 - 二十届四中全会将于2025年10月20日至23日召开，会议将研究“十五五”规划重大问题 [8][24] - 军工行业需求与五年规划关联度高，新规划有望明确无人化、智能化、体系化等新域新质作战装备发展方向，带来行业新增量 [8][24] 建议关注方向及标的总结 - 航空主线及下游链主企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力等 [2][8] - 导弹、远火产业链：具备耗材属性 [8] - 商业航天：重点关注航天智装、航天电子、中科星图等 [11] - 无人机及低空经济：重点关注中无人机、航天彩虹等 [11] - 深海科技：重点关注中科海讯、中国海防等 [11] - 新型装备、新工艺及高效率供应商：中航高科、图南股份、铂力特等 [8]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，核心投资逻辑围绕军贸突破和商业航天加速两大主线展开 [1][3] - 印尼证实采购中国歼-10战斗机，预算至少90亿美元，标志着中国高端军工装备在东南亚市场取得历史性突破，军贸市场前景可期 [3][40][41] - 卫星互联网建设加速，千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，其运营公司上海垣信启动新一轮50-60亿元融资，投前估值超400亿元人民币 [3][40][42] 行业行情回顾与估值 - 近一周（2025/10/11-2025/10/18）国防军工行业指数下跌4.70%，在申万一级行业中排名第23/31；近一月下跌1.92%，排名第11/31；近一年上涨16.91%，排名第19/31 [3][7] - 当前国防军工行业PE-TTM为83.33，处于过去十年76.67%的分位数水平，估值相对较高 [3][12] - 细分行业估值差异显著：航天装备PE-TTM为168.97（分位数98.72%），军工电子PE-TTM为103.84（分位数95.22%），而航海装备PE-TTM为54.86（分位数仅4.77%） [3] 个股与资金表现 - 近一周个股表现分化，北方长龙（+8.71%）、大立科技（+7.40%）、航新科技（+5.90%）涨幅居前；国睿科技（-14.00%）、鸿远电子（-10.38%）、*ST炼石（-10.25%）跌幅较大 [3][17] - 申万国防军工行业本周成交额为3108亿元，环比大幅增加128.08%，但同比仍下降8.63% [3][31] - 军工ETF基金份额显示出长期资金流入态势，本周份额较上周同期增加0.66%，较上年同期大幅增加62.18% [3][34][36] 行业要闻与动态 - 重要军贸订单：印尼国防部长证实将采购中国歼-10战斗机，这是该国首次采购非西方战机 [3][40][41] - 商业航天进展：我国成功发射卫星互联网低轨12组卫星；千帆星座第六批18颗组网卫星发射成功，计划至2026年底实现648颗卫星的组网目标 [3][40][42] - 新产品亮相：直-20J舰载直升机在天津国际直升机博览会上首次公开亮相 [40] 投资主线与标的 - 报告建议关注八大投资主线：军贸、商业航天、无人装备、军工AI、低空经济、航空发动机、航母产业链、军工+AI [3][43] - 军贸主线核心标的包括：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞等 [43] - 商业航天主线核心标的包括：航天动力、西测测试、陕西华达、臻镭科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - 航空发动机产业链核心标的包括：万泽股份、派克新材、图南股份、航发动力等 [43]

航空航天ETF表现 - 截至2025年10月17日13:39，航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达8.62%，成交额为3883.78万元 [1] - 截至10月16日，该ETF近1月规模增长1213.86万元，实现显著增长 [1] - 产品跟踪的国证航天指数中，航空装备与航天装备权重合计超过73%，为全市场“含航量”最高的军工指数 [1] - 前十大重仓股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业 [1] 军工行业催化剂 - 10月15日，印尼国防部长确认将采购中国制造的歼-10战斗机，此举有利于中国军工产品拓展国际市场 [2] - 11月中旬的迪拜航展可能成为军贸主题的重要催化剂 [2] - 短期看，新一轮贸易摩擦期间，自主可控的军工板块或将持续强于大盘 [2] - Q3财报季开启，上游元器件端业绩预期较为积极 [2] 行业中长期展望 - 中期看，“十五五”规划将出炉，订单端牵引有望于2025年第四季度下旬落地，中上游环节再迎机遇 [2] - 长期看，军贸需求空间打开，内需与军贸共振 [2] - 聚焦2027年建军百年重要节点，新型主战装备批产交付与新质战斗力领域需求提升，行业高景气延续 [2] 其他相关ETF产品 - 市场提供多种主题ETF，涵盖创业板、科创板、A股、港股科技、高股息、计算机、机器人、芯片、创新药、食品饮料、光伏、证券、银行等领域 [3][4] - 商品类ETF包括上海金ETF，提供黄金投资工具 [5]

来源：环球网 【环球网报道 记者 刘文博】双机对冲、跃升倒转、俯冲对冲，直10"空中格斗"精彩上演，干扰弹绚丽 夺目；直20T悬停回转、后退上升、垂直俯冲，尽显机动灵活；直20、直10组成的空中快速营救编队， 开展实战化演练……海河之畔、渤海之滨，一场精彩绝伦的空中盛会正在上演，多型国产军民用直升 机、大型水陆两栖飞机在这里炫舞长空。 10月16日，第七届中国天津国际直升机博览会（以下简称"直博会"）开幕。本届直博会由中国航空工业 集团、中国人民解放军陆军联合主办，天津市滨海新区人民政府、中国人民解放军陆军装备部、中国航 空工业文化中心承办。 连茂君在开幕式致辞中表示，天津始终把航空产业作为建设全国先进制造研发基地的重要引擎，特别是 新区作为天津航空产业主要集聚区，加快打造高水平产业载体、集聚高成长优质企业、建强高标准应用 场景、构建高效能产业生态。本届直博会既是展示国产直升机产业发展成就的"展台"、分享创新发展智 慧的"讲台"，也是链接全球合作的"舞台"、比拼前沿技术的"擂台"。期待本届直博会汇聚各方智慧，结 出丰硕成果。 开幕前夕，航空工业集团党组书记、董事长程福波，党组副书记、总经理魏应彪一行在津拜会天 ...