报告公司投资评级 - 下调投资评级至增持 [4][6] 报告的核心观点 - 随着消费电子行业回暖、新业务持续推进，上半年公司营收高速增长，Q2扭亏为盈，业绩表现符合预期 [4][5] - 考虑到公司新业务放量不及预期、且研发投入较多，下调公司24年盈利预测、新增25 - 26年盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为0.26、0.49、0.80亿元，对应PE分别为100、54、33X，PEG估值水平较可比公司低 [6] 市场数据 - 2024年9月2日收盘价17.46元，一年内最高/最低为31.78/11.80元，市净率2.7，息率为负，流通A股市值26.45亿元，上证指数/深证成指为2,811.04/8,172.21 [2] 基础数据 - 截至2024年6月30日，每股净资产6.36元，资产负债率20.16%，总股本/流通A股为152/151百万股，流通B股/H股为负 [3] 业绩情况 整体业绩 - 24H1公司实现营业收入1.93亿元，同比增长44.26%；归母净利润 - 0.07亿元，同比下降28.76% [4] - 单季度来看，Q2实现营收1.14亿元，同比增长50.76%，环比增长45.75%；归母净利润0.08亿元，扭亏为盈 [4] 分业务营收 - 激光器营收1.44亿元、同比增长48.52%；激光模组营收0.17亿元，同比增长15.36%；其他主营业务营收0.26亿元、同比增长58.06% [5] 分业务毛利率 - 上半年公司毛利率为48.16%，同比提升0.07pct；激光器毛利率54.38%、同比提升5.90pct；激光模组毛利率43.81%，同比下降12.85pct；其他主营业务毛利率18.55%、同比下降16.10pct [5] 下游应用发展 - 消费电子领域围绕“新产品、新材料、新工艺”需求把握回暖契机，雾面玻璃加工项目第一代产品已批量交付，第二代产品正在验证 [5] - 光伏领域已布局多种创新提效技术，“LACE激光辅助化学腐蚀设备”进入头部客户中试阶段，“XBC激光图形化设备”项目有序推进 [5] - 医疗领域围绕高值植/介入医疗器械的CDMO服务提升能力、丰富产品线，光声显微镜项目持续取得进展 [5] 盈利预测 |指标|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|368|193|496|602|774| |同比增长率（%）|15.1|44.3|34.9|21.3|28.7| |归母净利润（百万元）|-4|-7|26|49|80| |同比增长率（%）|-119.9|-|-|86.9|61.3| |每股收益（元/股）|-0.03|-0.04|0.17|0.33|0.52| |毛利率（%）|43.2|48.2|45.4|46.6|46.6| |ROE（%）|-0.5|-0.7|2.6|4.7|7.0| |市盈率|-588|-|100|54|33|[7]