报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 铜钼资产盈利稳定 - 公司2024年上半年矿产金/铜产量分别为8.92吨和4.17万吨,分别同比变动-2.58%和0.81% [6] - 2024年上半年中国铜现货均价和上海黄金所金均价分别为74596元/吨和520.88元/克,分别同比增长10%和20% [6] - 内蒙古矿业(公司主要铜钼资产)2024年上半年贡献归属于公司的净利润11.09亿元,利润占比64% [6] 公司在建重点项目稳步推进 - 纱岭金矿建设项目正有序推进中,四条竖井已落底,回风井正开展平巷施工,副井正进行永久装备,进风井正实施-1400排水配电等附属工程 [6] - 内蒙古矿业有限公司深部资源开采项目一期工程已投入使用,累计形成效益6973万元 [6] - 安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工 [6] 公司响应新一轮找矿突破战略行动 - 公司贯彻"资源生命线"战略,加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度,全力推进周边资源拓展及深部找矿,持续加大对企业周边区域资源的整合力度 [6] - 2024年上半年公司地质探矿累计投入资金10652万元,完成坑探工程2.68万米、钻探工程12.12万米,新增金金属量12.70吨 [6] - 上半年变更延续矿业权10宗,面积29.69平方千米;整合采矿权1宗,面积3.55平方千米 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、0.97和1.25元/股 [6] - 参考可比公司估值水平,给予2024年18-19倍PE估值,对应合理价值区间14.56-15.37元/股 [6][10]