报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司定位中高端女装市场,业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块,打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈 [3] - 女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展 [3] - 婴童业务方面,伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升,未来盈利能力有望逐步提升 [3] - 医美板块作为公司业绩增长点,通过自建+并购的模式加速扩张、新机构发展动力充足,伴随投资并购基金加速优质标的孵化,未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司运营效率提升 [3] 公司财务情况 - 2024H1营收同比增长6.21%,净利润保持平稳上升 [1] - 费用控制良好,毛利率和净利率均略有增长 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.85元、1.03元,对应PE分别为17.6X、14.9X、12.4X [3] 分业务情况总结 时尚女装业务 - 2024H1时尚女装业务实现营收10.12亿元,同比增长11.41%,毛利率为64.29%,同比+1.94pct [2] 医疗美容业务 - 2024H1医疗美容业务实现营收11.94亿元,同比增长6.02%,毛利率为54.23%,同比-0.70pct [2] 绿色婴童业务 - 2024H1绿色婴童业务实现营收4.50亿元,同比下降4.13%,毛利率为63.52%,同比+1.80pct [2] 销售渠道情况 - 公司线上销售/直营销售/经销销售分别实现营收4.21亿元/9.22亿元/1.20亿元,同比分别+14.00%/+2.02%/+14.09%,毛利率分别为58.88%/65.40%/71.97%,线上销售和经销销售增速较快,直营销售增长较为平稳 [2] - 截至上半年末,公司拥有服装直营门店759家,其中在2024年上半年新开43家门店、关闭86家门店,净减少43家直营门店 [2] 公司核心竞争力 - 公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵,在女装、医美、婴童等领域拥有多个自主品牌,满足不同客户群体的个性化需求 [2] - 在医疗美容市场,公司通过控股或全资持有多家医疗美容机构,搭建了医美行业多区域、多层次联动和协同的平台,积累了先进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等核心资源与竞争力 [2]