报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年H1公司业绩同比下滑但Q2净利润环比大幅扭亏，未来随着车规产品拓展和渗入，业绩有望增厚，考虑行业上半年景气度下调全年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.92亿元、1.53亿元、2.25亿元，EPS分别为0.43、0.72、1.06元/股，PE分别为31X、19X、13X [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为9.26亿元、15.05亿元、17.40亿元、21.38亿元、26.33亿元，增长率分别为68.2%、62.5%、15.7%、22.9%、23.2% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为0.79亿元、1.16亿元、0.92亿元、1.53亿元、2.25亿元，增长率分别为14.4%、47.6%、 - 20.9%、66.6%、47.2% [1] - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.1%、10.0%、7.5%、11.1%、14.2% [1] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.37元、0.55元、0.43元、0.72元、1.06元 [1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为36.1倍、24.5倍、31.0倍、18.6倍、12.6倍 [1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.9倍、2.6倍、2.4倍、2.1倍、1.8倍 [1] 事件情况 - 2024年H1公司实现营业收入6.37亿元，同比下降16.72%；归母净利润0.03亿元，同比下降95.98%；扣非净利润 - 0.03亿元，同比下降105.21% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入3.90亿元，同比下降9.94%，环比增长58.34%；归母净利润0.04亿元，同比下降86.63%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.02亿元，同比下降93.55%，环比大幅扭亏 [1] 业绩分析 - 2024年H1业绩同比下滑，原因一是一季度受全球经济增速放缓，下游光伏产业景气度波动、逆变器需求增速放缓；二是控股子公司芯动能产能爬坡，资本开支持续投入 [2] - 2024年H1毛利率为15.72%，同比 - 5.56pcts；净利率为 - 0.06%，同比 - 8.23pcts [2] - 2024年H1销售、管理、研发及财务费用率分别为1.97%、5.42%、8.47%、1.39%，同比变动分别为 + 0.68、 + 2.34、 + 1.86、 + 0.26pct，管理费用率与数额同比提升因公司规模扩大等 [2] - 24年Q2营收环比快速增长、盈利端环比大幅扭亏，原因一是新能源发电领域需求修复，光伏重点客户拉货增长显著；二是新能源汽车上半年装车量同比大幅增长；三是工控领域新增开拓多家客户 [2] 研发情况 - 2024年H1持续加大核心技术研发投入，针对光伏应用的1000V M7U芯片完成开发和认证并量产，对应FRD芯片通过新终端设计和HV - H3TRB可靠性测试 [2] - 围绕超微沟槽结构 + 场阻断技术等不断创新，产品覆盖多领域，持续围绕多项功率芯片关键技术创新，与科研院所、海外机构合作布局下一代化合物半导体芯片设计及模块封装技术 [2] 车规业务情况 - Linkedin预测2024年全球新能源汽车市场规模约655.7亿美元，2031年有望增长至1174.3亿美元，2024 - 2031年CAGR约8.5% [3] - 2023年车规业务快速增长，是比亚迪直接供应商，通过头部Tier1间接向广汽埃安、赛力斯等供货，装车总量突破40万台 [3] - 2024年H1针对新能源汽车不同应用场景开发车规级灌封模块和散热塑封模块，通过相关认证并进入大批量生产阶段，产品放量将为车规业务增长注入新动能 [3]