投资评级 - 报告对国联证券维持"优于大市"评级 目标价为13.38元/股 [3][4] 核心观点 - 国联证券作为国有券商 管理层经验丰富且受股东信任 作为基金投顾首批试点券商 其先发优势将促进财富管理业务快速发展 看好资产管理和财富管理业务间的协同效应 [3] - 2024年上半年公司实现营业收入10.9亿元 同比下降39.9% 归母净利润8771万元 同比下降85.4% 第二季度营业收入9.1亿元 同比下降19.2% 环比增长426.2% 归母净利润3.1亿元 同比下降22.0% 环比扭亏为盈 [3] - 公司全面塑造"大方向"财富管理品牌 持续推进买方视角的财富管理转型 2024年上半年经纪业务收入2.8亿元 同比增长6.9% 占营业收入比重26% [3] - 公司多措并举为实体企业提供多元化、长链条金融服务 2024年上半年投行业务收入1.7亿元 同比下降39.8% 股权业务承销规模同比下降83.5% 债券业务承销规模同比下降0.3% [3] - 公司稳步跻身中型及以上资管机构行列 2024年上半年资管业务收入3.1亿元 同比增长273.8% 券商资产管理规模1248亿元 同比增长6.4% [4] - 二季度自营投资降幅收窄 2024年上半年投资收益（含公允价值）3.8亿元 同比下降61.0% 第二季度投资收益（含公允价值）5.3亿元 同比下降10.9% [4] 财务数据 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.06、0.07、0.07元 每股净资产分别为6.37、6.45、6.52元 [4] - 2024年上半年公司实现营业收入10.9亿元 同比下降39.9% 归母净利润8771万元 同比下降85.4% 对应EPS 0.03元 ROE 0.5% 同比下降3.0个百分点 [3] - 2024年上半年经纪业务收入2.8亿元 同比增长6.9% 占营业收入比重26% 代销金融产品收入0.17亿元 同比增长16.4% 占经纪业务收入6.2% [3] - 2024年上半年投行业务收入1.7亿元 同比下降39.8% 股权业务承销规模同比下降83.5% 债券业务承销规模同比下降0.3% [3] - 2024年上半年资管业务收入3.1亿元 同比增长273.8% 券商资产管理规模1248亿元 同比增长6.4% [4] - 2024年上半年投资收益（含公允价值）3.8亿元 同比下降61.0% 第二季度投资收益（含公允价值）5.3亿元 同比下降10.9% [4]