人事变动 - 上海证券新任冯恂为副总经理 冯恂此前担任甬证资管总经理并于2025年3月卸任 [1] - 甬证资管新任总经理为许煜 许煜原任山证资管副总经理 于2025年3月19日离任后接棒甬证资管 [1][4] - 冯恂职业履历跨越券商资管、研究及经纪业务 曾任职东吴证券、国联证券等机构 2021-2022年短暂担任苏州市地方金融监督管理局副局长 [2] 公司发展 - 上海证券资管业务持续优化 2024年资产管理手续费净收入0.68亿元 同比增长35.76% [3] - 上海证券2025年2月以3766.22万元竞得前海联合基金30%股权 交易完成后将成为第一大股东 有望拓展公募业务 [3] - 甬证资管2024年业绩创新高 营业收入0.72亿元(同比增长80.48%) 净利润0.3亿元(同比增长1629.76%) [4] 行业动态 - 甬证资管因私募资管业务投资管理不规范被上海证监局责令改正 涉及个别产品主动管理不足问题 [5][6]

业务结构均衡、专业能力强的头部综合券商： 国泰海通分析指出，证券行业正经历分化和转型，固收、权益、财富管理及资管业务均面临 新的发展机遇与挑战。业务结构更为均衡、专业能力更强的头部综合券商，更能适应行业变革，受益于政策红利。 【环球网财经综合报道】近期，各大券商密集召开2025年中期策略会，证券行业下半年的发展前景与投资布局逐渐清晰。尽管当前券商板 块二级市场表现与其一季报整体增收态势存在一定背离，但多家机构分析认为，在多重积极因素推动下，券商板块估值有望持续企稳回 升，下半年投资机遇可期。 存在并购重组可能性的相关券商： 在政策鼓励和市场驱动下，并购重组料将继续推进。关注那些可能成为并购标的或并购方的券商，有望 分享行业整合带来的红利。 Wind数据显示，A股券商指数2025年以来虽累计下跌7.51%，但行业基本面修复态势仍在延续。A股市场交投相对活跃，资本市场一系列改 革政策不断落地，这些积极因素获得了机构的高度重视，并被认为将在后市持续发酵。 中信证券预计，在中性假设下，2025年证券行业净利润同比增长率有望达到17.3%，年化ROE将提升至6%；上半年行业净利润同比增长率 更高达37.7%，表现依然亮 ...

报告行业投资评级 - 行业维持“优于大市”评级 [3][38] 报告的核心观点 - 近期DCN产品受市场广泛关注，能提供较高回报率，原因包括量化中性策略使股指期货贴水加深、Delta对冲模式下波动率生息收益、券商可将剩余资金投资安全资产增厚收益 [1][12] - 场外衍生品对券商探索资产负债表业务有益，对市场有利于维护资本市场健康稳定，期现传导风险整体可控 [2] - 5月成交略有缩量，股承规模收缩，经纪、投行、自营业务及两融余额有相应表现 [3][37] - 着眼严监管两条主线，行业集中度、机构定价权、资管指数化、监管要求将进一步提升，推荐中信证券、华泰证券等公司 [3][38] 相关目录总结 近期关注：场外衍生品概况梳理 - DCN产品通过挂钩资产、观察敲出事件等给予类固收回报率，其产品要素包括交易结构、期限、挂钩标的等 [12][13] - 我国场内金融衍生品发展慢，场外衍生品发展亮眼但受监管政策影响，商业银行是券商场外期权最大对手，收益互换监管严格 [16][17][19] - 雪球产品是流行场外衍生品，关键要素可衍生变种，发行后券商在场内对冲，监管对其有诸多限制 [23][25][29] 成交略有缩量，股承规模收缩 - 5月经纪业务A股日均成交金额环比降1.7%、同比升43.3%；投行业务IPO数量6家、募集资金规模环比降58.2%，再融资规模环比降72.5%，企业债和公司债承销规模环比升48.62%；自营业务上证综指等有涨跌；5月30日两融余额为17892.36亿元 [3][37] 投资建议 - 券商PB估值1.40倍，市场向好时行业弹性足，维持“优于大市”评级，推荐中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、国联民生 [38] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600030.SH | 中信证券 | 优于大市 | 26.70 | 395,708.60 | 1.39 | 1.53 | 19.24 | 17.49 | | 601688.SH | 华泰证券 | 优于大市 | 17.25 | 155,720.96 | 1.59 | 1.70 | 10.86 | 10.15 | | 601456.SH | 国联证券 | 优于大市 | 6.09 | 52,593.16 | 0.31 | 0.33 | 19.65 | 18.45 | | 300059.SZ | 东方财富 | 优于大市 | 10.11 | 57,430.79 | 0.18 | 0.31 | 56.17 | 32.61 | [4][57]

太湖湾科创城作为无锡高新区举全区之力打造的"湖湾明珠，科创名都"，已形成物联网、集成电路、生 命科技和高端软件等新兴产业集群，高新技术产业产值占比80%以上，是"感知中国"发源地、无锡国家 传感网创新示范区策源地、全国首批海外高层次人才创新创业基地、全省首个零碳科技产业园诞生地， 将聚焦建设新兴产业策源地、科教资源集聚地、科创生态样板地。 作为扎根无锡的国资券商，国联民生证券通过发挥区位优势与产业基础，在无锡"465"现代产业集群 和"5+X"未来产业建设中扮演着积极的角色。通过强化投资运作，国联民生证券以资本为纽带吸引优质 项目在无锡落地生根，为无锡打造科创资本形成中心做出贡献。 此次太湖湾科创城与国联民生证券的携手合作，是双方资源优势与发展愿景的高度契合。未来双方将在 科创投保联动领域展开深入合作，共同服务辖内科创企业发展，携手打造金融与实体良性互动、资本与 产业共荣共生、科技与人才互促互进的发展生态，为无锡经济社会发展贡献更多力量。 6月13日，国联集团与无锡高新区（新吴区）举行产业园区共建及项目签约活动仪式，集中签约21个协 议和项目，总投资超90亿元。无锡高新区党工委书记、区委书记崔荣国，国联集团党 ...

21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道 6月13日，21世纪经济报道记者获悉，民生证券首席策略分析师、院长助理牟一凌已离职。上周民生证 券内部已通知牟一凌卸任研究院院长助理的消息。 国联民生证券（601456.SH）内部人士向记者证实了该消息，但尚未知悉牟一凌的去向。同时，记者于 中证协官网查询发现，现已无法查询到牟一凌的备案信息。 Wind信息显示，6月2日晚，牟一凌参加了在民生证券的最后一场路演。 牟一凌研究团队的官方微信公众号"一凌策略研究"，最新一篇推文发布时间也定格在了6月1日，标题为 《2025年6月金股推荐 | 民生研究》。 新生代策略分析师的佼佼者 6月13日上午，牟一凌在朋友圈发布了民生策略团队的合影，并配文"独家记忆"。据公开资料，其团队 成员包括纪博文、吴晓明、王况炜、方智勇、梅锴、沈心怡、季宏坤。 牟一凌从民生证券研究所离职的同时，国联民生正稳步推进研究业务整合。 此前透露的分工安排显示，民生证券副总裁、研究院院长胡又文，作为组长主要负责协调研究业务整合 工作。副组长则为包承超和李敏捷。 两家券商在投行、研究等核心部门推行"双负责人制"，由国联与民生中层联合管理，设置6个月的过渡 期。 ...

从实习生到策略首席，再到转身离去，牟一凌的十年周期轨迹映照着中国证券业并购大潮下的分析师命 运。 2021年寒冬，一篇《十年》的公众号文章刷屏金融圈。时任开源证券策略首席的牟一凌用千字长文宣告 加盟民生证券，文末那句 "民生证券十年前的实习生，今天已经转正" 成为当年券商人才流动中最富戏 剧性的注脚。 四年后的今天，这位以鲜明周期观点闻名的策略分析师悄然离任，其研究院院长助理职务已于上周完成 交接。而此时，国联证券与民生证券已完成中国证券业新"国九条"后首单市场化并购，更名为国联民生 证券的新主体正经历着整合阵痛——2024年年报显示净利润下滑40.80%，投行业务仍未从冲击中恢 复。 01 轮回之路，从实习生到策略掌舵人 牟一凌与民生证券的缘分始于2011年。当时还在中国人民大学汉青研究院攻读硕士的他，走进民生证券 研究所策略组，开启了他的证券研究生涯启蒙之旅。 十年磨一剑。当2021年牟一凌以策略首席分析师身份回归时，已拥有完整的职业淬炼：在国信证券打下 研究基础；在国泰君安证券作为李少君策略团队成员上榜2018年新财富；2020年4月加盟开源证券组建 策略团队。 在开源证券期间，牟一凌凭借一系列前瞻观点 ...

6月10日晚间，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（以下简称《意见》），其中提到"允 许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。" 此前内地上市公司中不乏从H股回归A股的案例。如国联证券（现国联民生（601456））、中金公司（601995）、中国银河（601881）、中芯国际等均是实 施的"先H后A"路径，但总体来说，从H股回归A股以选择上交所为主。深市"先H后A"案例相对较少，较为典型的是中集车辆（301039）2019年H股上市后， 于2021年登陆创业板。本次中办、国办发文引发市场关注，主要源于市场期待采用红筹架构的大湾区企业在深交所二次上市能够破冰。 港股红筹企业回归深交所规则已明确 港交所上市的集团公司，常见架构可分为红筹架构和H股架构两种，其中红筹架构主要是指通过搭建并重组境内外架构的方式将中国境内权益主体由红筹架 构下拟境外上市主体实现并表。H股指中国境内注册的股份公司作为上市主体，在境外发行股票并上市的架构，即境内企业直接境外上市。 上述所提的中集车辆2019年H股上市、后2021年登陆创业板，即在港交 ...

｜2025年6月11日星期三｜ NO.1财达证券：控股股东国控运营拟减持不超过3%股份 财达证券（600906）6月10日晚间公告，河北省国有资产控股运营有限公司(以下简称国控运营)及其一 致行动人河北省国控投资管理有限公司合计持有财达证券14.54%的股份。国控运营计划在未来3个月内 通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过9735万股，占总股本比例不超过3%，减持原因为业务发展需 要，减持价格不低于公司最近一期经审计的每股净资产。 点评：财达证券控股股东国控运营拟减持不超过3%股份，此举可能引发投资者对公司治理及未来业务 发展的关注，进而影响公司股价表现。对于证券行业板块，这一消息或增加市场对该板块股东减持风险 的担忧，投资者情绪或受影响。 NO.2年内公募基金分红已超950亿元，同比增长41.04% NO.3民生证券：聘任景忠为公司董事会秘书 6月10日，民生证券发布公告称，6月6日，经公司董事会会议审议通过，杨海不再担任公司副总裁、董 事会秘书、执行委员会委员；调整景忠高级管理人员职务，聘任其为公司董事会秘书。记者注意到，景 忠目前身兼数职，现任民生证券董事、执行委员会委员、副总裁、合规总监、董事会秘书。 ...

| | | | 第一章 | 总则 1 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 3 | | 第三章 | 股份和注册资本 4 | | 第四章 | 减资和购回股份 8 | | 第五章 | 购买公司股份的财务资助 10 | | 第六章 | 股票和股东名册 12 | | 第七章 | 党的组织 17 | | 第八章 | 股东的权利和义务 18 | | 第九章 | 股东大会 26 | | 第十章 | 类别股东表决的特别程序 45 | | 第十一章 | 董事会 47 | | 第十二章 | 独立董事 57 | | 第十三章 | 经理及高级管理人员 63 | | 第十四章 | 董事会秘书 68 | | 第十五章 | 监事会 70 | | 第十六章 | 公司董事、监事、经理和其他高级管理人员的资格和义务 74 | | 第十七章 | 财务会计制度与利润分配 82 | | 第十八章 | 会计师事务所的聘任及内部审计 87 | | 第十九章 | 公司的合并与分立 90 | | 第二十章 | 公司解散和清算 91 | | 第二十一章 | 公司章程的修订程序 93 | | 第二十二章 | 争议的解决 94 | | 第 ...

证券代码：601456 证券简称：国联民生 公告编号：2025-036 号 国联民生证券股份有限公司 2024年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,015 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 1,013 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 2 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,869,802,015 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 2,859,727,354 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 10,074,661 | 1 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 6 月 10 日 (二) 股东大会召开的地点：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 1 层会 议室 (三) 出席会议的普通股股东及其持有股份情况： 注：出席会议的股东包括现场出席会议的股东及通过网络投票出席会议的股东。 (四) ...