报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[3] - 中国中免、锦江酒店、行动教育、科锐国际、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦波生物、润本股份等公司评级为增持[1] 报告的核心观点 - 景区出行景气度延续，政策利好，期待8月数据带动需求向上[1][32] - 教育看好K12、招录及管理培训，K12政策利好、需求稳健，招录培训需求旺盛，管理培训业务景气度走弱但公司高分红，可关注IT培训相关的鸿蒙生态体系发展[1][32] - 线下美护行业需求端增速放缓、消费力减弱、医美机构现金流恶化，上游产品端竞争格局变差，部分赛道热度较高，头部医美机构OEM代工增长明显[1][32] - 化妆品618大促虹吸效应明显，7 - 8月淡季更淡，国货品牌表现分化，头部品牌增速高，外资品牌掉队，国货在高客单价品类中份额低、品牌心智韧性不足[1][32] - 个护传统赛道竞争格局优，外资及老品牌市场份额下滑，新型品牌抓住抖音赛道增长快，产品力及品牌力提升[1][33] - 宠物食品主粮板块韧性强，保健品和用品增长迅速，国货品牌有出海及自主品牌替代逻辑[1][33] - 免税阶段性受消费者信心影响，海南离岛客流及客单价承压，但竞争格局较好，后续有提升空间，市内免税政策落地将带来增量[1][33] - 酒店价格表现优、开店提速，但入住率未恢复到疫情前，关注商务需求修复及个股逻辑兑现[1][33] - 人服灵工业务带动收入和业绩提升，猎头及中高端岗位恢复偏弱，板块估值筑底，就业景气度待改善[1][33] - 餐饮23年门店同店恢复度高，今年在高基数上增长有压力[1][33] - 会展内展稳健，外展高景气，核心公司股权激励落地，下半年迎出海办展旺季[1][33] - 传统零售行业合作活跃、资源整合，电商与线下商业协同深化，企业战略调整，受经济增速影响行业增速放缓[1][33] - 黄金珠宝金价高位盘整，终端销售短期承压，需跟踪加盟商补库存意愿及龙头拓店节奏[1][33] - 跨境电商欧美、中东、东南亚市场消费旺盛，国内轻工制造业出海需求提升，跨境出口电商快速获取市场份额[1][33] 根据相关目录分别进行总结 本期社服&零售&美护行业及重点个股涨跌幅 - 2024.08.26 - 2024.08.30，申万社会服务指数相对沪深300上涨2.61pct，上涨2.44%，排第13位，2024年以来累计下跌25.09%，相较沪深300下跌21.89pct[7] - 申万商贸零售指数相对沪深300上涨3.46pct，上涨3.29%，排第7位，2024年以来累计下跌23.70%，相较沪深300下跌20.51pct[7] - 申万美容护理指数相对沪深300上涨4.36pct，上涨4.19%，排第4位，2024年以来累计下跌23.25%，相较沪深300下跌20.05pct[7] - 个股方面，社会服务涨幅较大的有豆神教育（+10.66%）等，跌幅较大的有锋尚文化（-7.50%）等；商贸零售涨幅较大的有东方集团（+17.32%）等，跌幅较大的有凯淳股份（-2.35%）等；美容护理涨幅较大的有珀莱雅（+12.35%）等，跌幅较大的有华熙生物（-4.84%）等[9][10][11] 本期各子行业动态跟踪 餐饮旅游 - 大陆将恢复福建居民赴金门旅游[13] - 暑运截至8月20日，民航累计运输旅客1.17亿人次，日均228.6万人次，同比增长11%[14] - 去哪儿县域酒店暑期预订量环比增长113%，同比增长24%[15] - 携程二季度收入同比增长14%至128亿元，净利润39亿元，出境酒店和机票预订恢复至2019年同期水平[15] - 鼎泰丰将在10月底前关闭北京等城市14家门店[16] - 2024年上半年，北京限额以上餐饮企业利润跌88.8%，利润率低至0.37%；上海限额以上住宿和餐饮业企业营业利润为 - 7.7亿元[16] 黄金珠宝 - 老铺黄金上半年纯利5.88亿元，同比增长198.75%，收益35.20亿元，同比增长148.34%[17] 综合服务 - 高途2024财年第二季度营收10.1亿元，同比增长43.6%，净亏损4.296亿元，由盈转亏[18][19] 商贸零售 - 10月1日起，海南部分市内免税店出境旅客购物不限额；8月30日起海南发放“机票 + 免税”消费券；暑期7月1日至8月25日，海南12家离岛免税店销售35.1亿元；海旅免税城推出暑期促销活动；美兰空港H1特许经营收入下滑27.03%，非航空收入下滑4.5%，总收入增长7.8%，报告净亏损2.48亿元[20][21] - 美团2024年二季度营收823亿，同比增长21%，经调整后净利润136亿元，同比增长77.6%；阿里巴巴完成双重上市；拼多多二季度总营收971亿元，同比增长86%；四川对16类电器至高补贴20%，京东电器门店绿色消费火热；联华超市上半年亏损0.55亿，新开门店123家[22][23] 美容护理 - 中国美妆原料市场存在乱象，有缺乏检测标准等三重原因[24] - 2023年8月 - 2024年7月，平均每天180万件化妆工具被售出，2024年7月MAT网络主流平台美妆工具销售总额135.8亿元[24] - 首个国产“注射用聚己内酯微球面部填充剂”获NMPA批准上市[24] - 珀莱雅2024年上半年营收50.01亿元，同比增长37.9%，净利润7.01亿元，同比增长40.48%[24] - 薇诺娜母公司半年营收28亿元，在泰国建立东南亚总部，薇诺娜进驻泰国超40家门店[24][25] 近期上市公司动态跟踪 社会服务 - 锦江酒店24H1收入5.08亿元，同比+3.34%，归母净利润1.33亿元，同比 - 8.93%等[25] - 宋城演艺24H1营收11.77亿元，同比+58.10%，归母净利润5.50亿元，同比+81.75%等[25] - 老凤祥24H1营收399.59亿元，同比 - 0.95%，归母净利润14.04亿元，同比+10.28%等[25] - 学大教育24H1收入16.20亿元，同比+29.43%，归母净利润1.62亿元，同比+81.82%等[25] 商贸零售 - 免税：王府井2024H1营收60.35亿元，同比 - 5.40%，归母净利2.93亿元，同比 - 43.36%等；中国中免2024H1营收312.65亿元，同比 - 12.81%，归母净利32.83亿元，同比 - 15.07%等[26] - 零售：杭州解百、家家悦、富森美、大商股份、百联股份、农产品、重庆百货、爱施德等公司公布2024H1营收、归母净利、扣非归母等数据及部分公司分红情况[27][28] 美容护理 - 珀莱雅2024年半年度报告期内，营业收入50.01亿元，同比增长37.90%，净利润7.02亿元，同比增长40.48%等[29] - 贝泰妮2024年半年度报告期内，营业收入28.05亿元，同比上升约18.45%，净利润4.84亿元，同比上升约7.50%等[29] - 登康口腔2024年半年度报告期内，营业收入7.03亿元，同比增长5.45%，归母净利润0.72亿元，同比增长9.77%[30] - 贝泰妮变更公司经营范围；锦江酒店变更会计师事务所；学大教育副总经理辞职[31] 本期观点及相关标的 各行业观点 - 景区出行景气度延续，期待8月数据带动需求向上[32] - 教育看好K12、招录及管理培训，关注鸿蒙生态体系发展[32] - 线下美护需求端和上游产品端情况不佳，部分赛道热度高，头部OEM代工增长[32] - 化妆品淡季更淡，国货品牌表现分化[32] - 个护新型品牌发展好[33] - 宠物食品各板块增长好，国货品牌有优势[33] - 免税后续有提升空间，市内免税政策带来增量[33] - 酒店关注商务需求修复及个股逻辑兑现[33] - 人服灵工业务带动增长，猎头及中高端岗位恢复弱[33] - 餐饮增长有压力[33] - 会展内展稳健，外展高景气[33] - 传统零售行业合作与战略调整，增速放缓[33] - 黄金珠宝关注加盟商和龙头动态[33] - 跨境电商市场消费旺盛，国内企业出海获取份额[33] 各行业相关标的 - 免税：中国中免、王府井等[34][35] - 酒店：锦江酒店、首旅酒店等[34][35] - 景区：宋城演艺、九华旅游等[35] - 旅行社：携程旅行、同程旅行等[35] - 餐饮：同庆楼、广州酒家等[35] - 教育：学大教育、行动教育等[35] - 会展：米奥会展、兰生股份[35] - 人服：北京人力、科锐国际等[35] - 黄金珠宝：老凤祥、周大生等[35] - 零售：重庆百货、富森美等[35] - 线下美护：爱美客、锦波生物等[35] - 美妆个护：珀莱雅、润本股份等[35] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等[35]