报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024H1 业绩增长稳健 - 2024H1 营业收入7.45亿元(+13.25%),归母净利润1.02亿元(+13.50%) [6] - 工业收入6.97亿元(+6%),增长稳健,商业收入0.48亿元(新增业务) [6] - 毛利率略有下滑但控费较好,利润率稳健 [6] - 营运能力持续优化,应收账款周转天数和存货周转天数均有所下降 [6] 存量盘活和增量培育成效明显 - 盘活低效资产,转让田边制药24.65%股权和医药集团财务公司15%股权 [7] - 盘活品牌资产,45个产品完成"三鱼"商标替换,推动"三鱼"商标申请驰名商标 [7] - 盘活休眠品种,中央药业麻杏甘石软胶囊和生化制药注射用马来酸阿奇霉素恢复生产 [7] - 新品持续获批,CMO/CDMO业务新增订单,外延项目拓展加快 [8] 未来发展规划 - 围绕老慢病治疗领域加快科研成果转化,下半年再完成1个原料药和1个一致性评价产品获批 [8] - 提高生产效率,做大做强产业资源共享平台,到2024年完成全国首个直服颗粒生产平台建设 [8] - 资本运作引领外延式发展,动态更新项目进展,推动项目有序推进 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为13.13/14.14/15.21亿元,归母净利润分别为2.16/1.94/2.34亿元 [9] - 当前收盘价对应PE分别为18.09/20.12/16.68倍 [9]