报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 公司拥有优质煤炭资源,产能释放空间较大。[7] 2) 公司天然气业务稳步发展,启东 LNG 接收站周转能力持续上升。[7] 3) 公司煤化工业务借助自身煤炭资源,拥有较强的成本优势。[7] 公司业务概况 天然气业务 - 2024 上半年公司天然气产量为 3.66 亿方,同比增长 18.51%。[3] - 2024 上半年公司天然气销量为 21.78 亿方,同比下降 57.00%。[3] - 2024 上半年公司天然气业务实现营业收入 67.87 亿元,同比下降 68.73%。[3] 煤炭业务 1) 产销量: - 2024 上半年公司原煤产量为 976.67 万吨,同比下降 17.80%。[3] - 2024 上半年公司提质煤产量为 174.20 万吨,同比下降 17.71%。[3] - 2024 上半年公司煤炭销量为 1571.01 万吨,同比下降 2.66%。[3] 2) 价格与成本: - 2024 上半年公司煤炭平均售价为 455.36 元/吨,同比增长 1.77%。[3] - 2024 上半年公司吨煤成本为 335.97 元/吨。[3] 3) 盈利: - 2024 上半年公司煤炭业务实现毛利 18.76 亿元,毛利率为 26.22%。[3] 煤化工业务 - 2024 上半年公司甲醇产量为 57.83 万吨,同比增长 22.16%。[6] - 2024 上半年公司乙二醇产量为 4.69 万吨,同比下降 5.14%。[6] - 2024 上半年公司煤化工业务实现毛利 7.72 亿元,毛利率为 27.07%。[6] 新项目进展 1) 二氧化碳捕集及驱油项目: - 一期 10 万吨/年示范项目进入试运行阶段。 - 300 万吨/年项目正在稳步推进相关建设工作。[7] 2) 绿电制氢与氢能一体化示范项目: - 3 月 16 日该项目加氢站进入试车。 - 2024 年 4 月 20 日水电解制氢装置一次开车成功产出合格氢气。[7] 盈利预测与投资建议 1) 预计 2024-2026 年公司实现营业收入 486.25 亿元、562.20 亿元、638.04 亿元。[7] 2) 预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 50.41 亿元、62.31 亿元、72.35 亿元。[7] 3) 预计 2024-2026 年公司 EPS（摊薄）为 0.77 元、0.95 元、1.10 元。[7] 4) 以 2024 年 9 月 2 日收盘价 6.23 元/股对应 PE 为 8.1x/6.6x/5.7x。[7]