报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为56.72、61.86、68.25亿元，同比分别增长4.53%、9.06%、10.33%，对应P/E分别为7.04、6.46、5.85x [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收910.37亿元，同比下降0.34%；归母净利润28.39亿元，同比下降3.63%；扣非净利润30.5亿元，同比增长3.46%；经营活动现金净流量 - 45.71亿元，同比多流出47.97亿元 [1] 各业务及地区收入情况 - 2024H1化学工程收入739.18亿元，同比增长4.32%；基建收入101.24亿元，同比下降20.23%；环境治理收入11.24亿元，同比下降22.39%；实业及新材料收入44.42亿元，同比增长6.63%；现代服务业收入7.47亿元，同比下降52.95% [1] - 2024H1境内收入696.95亿元，同比下降3.17%；境外收入206.60亿元，同比增长10.04% [1] 毛利率、费用率及资产情况 - 2024H1公司毛利率为9.39%，同比提高1.05pct；净利率为3.44%，同比下降0.07pct；期间费用率为5.05%，同比提高0.87pct [1] - 2024H1销售费用率为0.21%，同比下降0.01pct；管理费用率为1.85%，同比提高0.37pct；财务费用率为0.35%，同比提高0.55pct；研发费用率为2.61%，同比降低0.05pct [1] - 公司资产负债率为69.83%，同比下降1.39pct；上半年应收账款为341.49亿元，同比增长30.07% [1] 新签合同情况 - 2024H1公司新签合同2035.69亿元，同比增长10.05%；其中境内新签合同1622.32亿元，同比下降2.97%；境外新签合同413.37亿元，同比增长132.53% [1] - 分业务类型看，2024H1建筑工程新签合同1944.34亿元，同比增长10.76%；新签勘察设计监理咨询21.05亿元，同比下降19.75%；新签实业及新材料销售合同额41.90亿元，同比下降1.6% [1] - 1 - 7月公司新签合同2154.18亿元，同比增长10.02%；其中海外新签合同467.72亿元，同比增长153.94% [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(亿元)|1791.96|1870.72|2009.83|2204.91| |收入增长率%|13.10|4.40|7.44|9.71| |归母净利润(亿元)|54.26|56.72|61.86|68.25| |利润增速%|0.20|4.53|9.06|10.33| |毛利率%|9.41|9.26|9.22|9.17| |摊薄EPS(元)|0.89|0.93|1.01|1.12| |PE|7.36|7.04|6.46|5.85|[3]