报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 高速光通信器件需求增长，公司加强重点领域业务布局，助力24H1业绩稳步增长[2] - 高速光通信器件需求增长，叠加公司产品结构优化，助力公司24H1业绩稳步增长[3] - 持续加大研发投入，推进重点领域业务布局，提升运营效率[3] - 盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润0.71/1.03/1.32亿元，2024-2026年EPS分别为0.55/0.80/1.02元，当前股价对应PE分别40/27/22倍。维持"买入"评级[7] 股票信息 - 行业：电子[1] - 2024年8月30日收盘价：21.84元[1] - 总市值：2,825.00百万元[1] - 流通市值：2,825.00百万元[1] - 总股本：129.35百万股[1] - 流通股本：129.35百万股[1] - 近3月日均成交额：73.94百万元[1] 财务指标 - 营业收入：2022A 344百万元，2023A 340百万元，2024E 496百万元，2025E 673百万元，2026E 862百万元[2] - 营业收入增长率：2022A 13.7%，2023A -1.3%，2024E 46.0%，2025E 35.7%，2026E 28.0%[2] - 归母净利润：2022A 58百万元，2023A 42百万元，2024E 71百万元，2025E 103百万元，2026E 132百万元[2] - 归母净利润增长率：2022A 11.8%，2023A -28.7%，2024E 71.5%，2025E 44.9%，2026E 27.1%[2] - ROE：2022A 6.6%，2023A 4.5%，2024E 7.3%，2025E 9.8%，2026E 11.2%[2] - EPS：2022A 0.45元，2023A 0.32元，2024E 0.55元，2025E 0.80元，2026E 1.02元[2] - P/E：2022A 48.3倍，2023A 67.8倍，2024E 39.5倍，2025E 27.3倍，2026E 21.5倍[2] - P/B：2022A 3.2倍，2023A 3.1倍，2024E 2.9倍，2025E 2.7倍，2026E 2.4倍[2] 事件 - 8月30日，公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收2.12亿元，同比增长26.77%；实现归母净利润3,282.42万元，同比增长60.98%；实现扣非后归母净利润3,100.48万元，同比增长88.85%[2] 业绩增长 - 2024年上半年公司实现营收2.12亿元，同比增长26.77%；实现归母净利润3,282.42万元，同比增长60.98%；实现扣非后归母净利润3,100.48万元，同比增长88.85%[3] - 2024Q2公司单季度实现营收1.18亿元，同比增长32.12%，环比增长25.28%；实现归母净利润2,156.96万元，同比增长55.74%，环比增长91.65%；实现扣非后归母净利润2,137.14万元，同比增长76.91%，环比增长121.84%[3] - 2024H1公司实现毛利率36.90%，同比增长10.24pct[3] - 上半年公司光通信和光纤激光主营业务实现收入2.11亿元，同比增长26.74%，占整体营收的99.89%；其他业务实现营收22.80万元，同比增长52.63%[3] 研发投入 - 2024H1公司发生研发投入2,226.83万元，同比增加45.29%，研发费用率为10.53%[3] 业务布局 - 上半年合肥控股子公司的功能晶体材料和器件建设项目部分产品已开始批量化生产；南京分公司开展的AR领域的纳米压印衍射波导片产品进入试样验证环节，AR近眼显示光机模组初步完成产品开发并迭代；完成对美国GouMax公司的收购及增资，纳入合并报表范围，并推进在境内合资公司的高迈光通讯技术（福建）有限公司的设立及产线搭建，按计划开展光测试设备/模块产品的试制验证；在海外生产资源布置方面，公司在泰国购置土地并拟自建厂房，以完善光通信、生物医疗等领域的海外订单交付能力[3] - 在财务管理方面，为更好适应跨国家和地区经营的新发展阶段，公司对美国、泰国、合肥、南京等地的分/子公司的财务实行垂直管理，并通过信息化等手段赋能，不断提高整体运营效率[3] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流：2022A 55百万元，2023A 67百万元，2024E 85百万元，2025E 66百万元，2026E 162百万元[8] - 净利润：2022A 58百万元，2023A 41百万元，2024E 71百万元，2025E 103百万元，2026E 131百万元[8] - 折旧摊销：2022A 38百万元，2023A 43百万元，2024E 43百万元，2025E 57百万元，2026E 75百万元[8] - 财务费用：2022A -2百万元，2023A -3百万元，2024E 2百万元，2025E 5百万元，2026E 12百万元[8] - 投资损失：2022A -1百万元，2023A -2百万元，2024E -1百万元，2025E -1百万元，2026E -0.27百万元[8] - 营运资金变动：2022A -41百万元，2023A -17百万元，2024E -28百万元，2025E -91百万元，2026E -48百万元[8] - 其他经营现金流：2022A 3百万元，2023A 4百万元，2024E -3百万元，2025E -7百万元，2026E -7百万元[8] - 投资活动现金流：2022A 47百万元，2023A -75百万元，2024E -117百万元，2025E -202百万元，2026E -217百万元[8] - 资本支出：2022A 67百万元，2023A 65百万元，2024E 168百万元，2025E 200百万元，2026E 214百万元[8] - 长期投资：2022A 107百万元，2023A -17百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 其他投资现金流：2022A 7百万元，2023A 7百万元，2024E 51百万元，2025E -2百万元，2026E -3百万元[8] - 筹资活动现金流：2022A -61百万元，2023A 37百万元，2024E -42百万元，2025E -16百万元，2026E -26百万元[8] - 短期借款：2022A 4百万元，2023A 25百万元，2024E 117百万元，2025E 216百万元，2026E 155百万元[8] - 长期借款：2022A -29百万元，2023A 18百万元，2024E -5百万元，2025E 5百万元，2026E -2百万元[8] - 普通股增加：2022A 0百万元，2023A 0百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 资本公积增加：2022A 0百万元，2023A 0百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 其他筹资现金流：2022A -37百万元，2023A -5百万元，2024E -154百万元，2025E -238百万元，2026E -179百万元[8] - 现金净增加额：2022A 43百万元，2023A 30百万元，2024E -74百万元，2025E -151百万元，2026E -81百万元[8] 主要财务比率 - 营业收入增长率：2022A 13.7%，2023A -1.3%，2024E 46.0%，2025E 35.7%，2026E 28.0%[10] - 营业利润增长率：2022A 5.2%，2023A -24.9%，2024E 71.4%，2025E 42.9%，2026E 25.3%[10] - 归属母公司净利润增长率：2022A 11.8%，2023A -28.7%，2024E 71.5%，2025E 44.9%，2026E 27.1%[10] - 毛利率：2022A 32.2%，2023A 30.8%，2024E 32.5%，2025E 33.7%，2026E 33.7%[10] - 净利率：2022A 17.0%，2023A 12.1%，2024E 14.4%，2025E 15.3%，2026E 15.2%[10] - ROE：2022A 6.6%，2023A 4.5%，2024E 7.3%，2025E 9.8%，2026E 11.2%[10] - ROIC：2022A 6.3%，2023A 4.2%，2024E 6.5%，2025E 7.9%，2026E 8.8%[10] - 资产负债率：2022A 13.5%，2023A 16.1%，2024E 27.0%，2025E 35.6%，2026E 41.0%[10] - 净负债比率：2022A -10.5%，2023A -7.6%，2024E -2.2%，2025E 12.8%，2026E 18.7%[10] - 流动比率：2022A 4.5%，2023A 4.0%，2024E 2.2%，2025E 1.6%，2026E 1.4%[10] - 速动比率：2022A 3.8%，2023A 3.0%，2024E 1.7%，2025E 1.3%，2026E 1.1%[10] - 总资产周转率：2022A 0.3，2023A 0.3，2024E 0.4，2025E 0.5，2026E 0.5[10] - 应收账款周转率：2022A 2.8，2023A 2.6，2024E 2.9，2025E 2.8，2026E 2.8[10] - 应付账款周转率：2022A 6.0，2023A 6.9，2024E 5.1，2025E 5.5，2026E 5.9[10] - 每股收益（最新摊薄）：2022A 0.45元，2023A 0.32元，2024E 0.55元，2025E 0.80元，2026E 1.02元[10] - 每股经营现金流（最新摊薄）：2022A 0.43元，2023A 0.52元，2024E 0.66元，2025E 0.51元，2026E 1.25元[10] - 每股净资产（最新摊薄）：2022A 6.80元，2023A 6.98元，2024E 7.43元，2025E 8.10元，2026E 8.99元[10] - P/E：2022A 48.3倍，2023A 67.8倍，2024E 39.5倍，2025E 27.3倍，2026E 21.5倍[10] - P/B：2022A 3.2倍，2023A 3.1倍，2024E 2.9倍，2025E 2.7倍，2026E 2.4倍[10] - EV/EBITDA：2022A 26.4倍，2023A 30.8倍，2024E 21.9倍，2025E 15.9倍，2026E 12.5倍[10]